近期农业板块投资思路梳理重点谈养殖和动保板块20250330

2025年03月31日19:21 关键词 生猪养殖养殖板块投资思路产能收缩低估值猪价出栏量二季度催化牧原温氏巨星神农动保板块兽用原料药泰勒菌素供需格局反弹原料药泰勒 全文摘要 国海证券的分析师与同事深入讨论了农业板块的投资机遇，特别是养殖与动保（含兽用疫苗和流感预防）领域，指出当前这些板块估值偏低，基本面出现积极转变，产能调整为投资带来了良机。他们特别看好二季度生猪养殖板块，预期猪价下跌将为板块投资开启新窗口，并推荐了牧原、温氏、巨星和神农等企业。同时，动保板块中，兽用原料药价格上涨被视作投资亮点，建议关注回顺生物等公司。 近期农业板块投资思路梳理-重点谈养殖和动保板块20250330_ 导读 2025年03月31日19:21 关键词 生猪养殖养殖板块投资思路产能收缩低估值猪价出栏量二季度催化牧原温氏巨星神农动保板块兽用原料药泰勒菌素供需格局反弹原料药泰勒 全文摘要 国海证券的分析师与同事深入讨论了农业板块的投资机遇，特别是养殖与动保（含兽用疫苗和流感预防）领域，指出当前这些板块估值偏低，基本面出现积极转变，产能调整为投资带来了良机。他们特别看好二季度生猪养殖板块，预期猪价下跌将为板块投资开启新窗口，并推荐了牧原、温氏、巨星和神农等企业。同时，动保板块中，兽用原料药价格上涨被视作投资亮点，建议关注回顺生物等公司。会议强调，尽管提供了具体投资建议，最终决策需谨慎考量市场风险，并建议以国海证券正式研究报告为准。最后，会议重申了遵守法律、保护会议内容不外泄的重要性。 章节速览 00:00国海证券农业板块投资思路电话会议 本次电话会议由国海证券组织，旨在为符合其投资者适当性管理要求的客户提供农业板块的投资思路，特别聚焦于养殖和动保板块。会议强调内容不构成投资建议，且严禁录音或转发。会议首先由陈奕胜介绍养殖板块的情况，随后由熊子馨补充并汇报动保板块的相关信息。会议提醒参与者市场有风险，投资需谨慎。 01:43生猪养殖板块低估值及产能收缩机会分析 近期的电话会议持续推荐生猪养殖板块，指出该板块当前处于低估值状态，基本面处于向下拐点，且机构配置占比低，看好产能收缩的机会。重点关注的公司包括两大两小，即墓园、温室、巨星和神农。预计生猪板块在二季度将迎来催化机会，全年核心机会在于产能端的收缩。去年猪价呈现两头低中间高的趋势，而今年生猪出栏量预计将迎来上涨，头部猪企的出栏增速接近17%，明显高于去年的5%。去年养殖行业的盈利修复为今年的扩张提供了基础，但同时也加大了生猪出栏量和猪价的压力。 04:53生猪板块二季度可能迎来下行压力与投资机会 根据对话，预计二季度猪价将重新迎来下行趋势，由于猪出栏体重增加和养殖户补栏活跃，二季度的猪价可能面临较大的下行压力。生猪板块目前处于估值底部位置，预计随着猪价的下跌，板块将迎来投资机会。投资者建议布局于两大两小（牧原、温氏加上巨星和神农）这些推荐的标的，预计二季度猪价可能回落至行业成本线以下，为板块带来较好的实践机会。 10:05近期养鸡板块市场表现与未来展望 最近，养鸡板块引起了广泛的关注，主要由于海外疫情持续蔓延，特别是禽流感对淡季和肉鸡产业产生了不同影响。预计肉鸡板块在二季度可能迎来正向催化，特别是父母代鸡的价格反馈。此外，白羽鸡需求在政策引导下有望增长，供给端的结构性短缺和需求端的修复将推动板块上行。重点关注的标的包括圣龙利华和益生菌。接下来的汇报将涉及东宝板块及其相关补充点。 12:25动保板块中兽用原料药投资逻辑与价格反弹分析 本次讨论主要围绕动保板块中的兽用原料药子板块，特别是泰泰勒泰勒菌素和太万菌素的原料药价格反弹趋势。截至3月26日，泰泰勒泰勒菌素市场成交价同比增长约16%，太万菌素同比增长约8%。分析指出，价格上涨的主要原因是短期供给偏紧而需求偏强。同时，讨论强调了价格反弹的持续性，以及相关投资机会和风险，建议持续关注价格上涨的可持续性及股价上涨过快可能带来的回调风险。此外，还提到了其他原料药如金霉素、佛罗尼卡等的价格变动和投资逻辑。 19:58动物疫苗行业面临的挑战及发展趋势 动物疫苗行业作为生药板块的一部分，当前面临关注度低和行业下行期的挑战。以往的配置逻辑基于后周期逻辑，但在去年，尽管生猪养殖行业整体盈利，动物疫苗企业如生物股份、中牧股份等却出现亏损，这反映出行业景气度未沿养殖产业链向上游有效传导。主要原因在于行业内的无序价格战导致猪苗市场萎缩。建议未来行业配置逻辑应转向研发驱动。此外，非瘟后养殖行业的规模化提升，增加了养殖企业对动保企业的议价能力，使得动保产品面临持续下行压力。近期，农业农村部公布的兽药监督抽检结果显示，兽用化药中不合格产品中含量测定不合格比例超过50%，反映出行业内部存在的严重问题。 24:23生药行业面临的价格战与监管挑战及未来发展方向 面对价格下跌和不合规策略，农业农村部近期公布了部分生药企业的飞行检查结果，揭示了行业龙头暴露出的问题，这在以往较为罕见。监管机构关注持续的价格战可能带来的风险，包括疫病风险的提升，预期未来行业可能经历政策边际变化，以应对极度内卷和无序的价格战。行业的主要矛盾促使监管机构和企业需给予重视。生药板块的配置逻辑应转向研发驱动，经济动物发展空间有限，未来重点应向伴侣动物转移。头部企业正通过内生或外延方式推动相关业务发展，以打开行业未来发展的天花板。 27:14动保板块投资逻辑分享及标的推荐 本次电话会议讨论了动保板块的投资逻辑，推荐关注研发实力较强且估值相对低位的标的，特别是那些正从经济动物向伴侣动物行业转型的公司。提到了通过整合和收购宠物医院资源以增强渠道优势的策略，以瑞普生物为例，强调其在宠物医院渠道上的相对优势。会议还强调了此内容仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户及受邀客户使用，并且会议内容不构成投资建议。 发言总结 发言人2 他，国海农业的陈奕胜，在本次会议上与同事熊子馨一同向各位领导汇报了近期农业板块的投资思路，重点讨论了养殖和动保板块。陈奕胜首先强调了养殖板块当前的低估值、向下的基本面拐点以及产能收缩带来的投资机会，并指出当前机构配置比例低位，对生猪养殖板块持乐观态度。他预计生猪板块在二季度将迎来催化的时机，核心机会在于产能端的收缩，2023年出栏量下降后预计今年出栏量会重新上涨，带来猪价下行的压力。此外，他也分析了中小型养殖企业的盈利修复为今年的扩张提供了基础。熊子馨则补充了动保板块的相关观点。最后，他鼓励各位领导考虑在当前的低估值水平进行底部布局，并推荐了几个关注的标的。 发言人3 专注于分析动保板块的投资逻辑，特别聚焦于兽用原料药子板块的上涨趋势。他指出，自去年四季度起，泰勒菌素和太万菌素等原料药价格出现回升，太平均数市场成交价同比上涨约16%，泰万价格上涨约8%。尽管价格上涨，但所有原料药品种并非均上涨，某些品种仍处于低点。供给紧张与需求旺盛是价格上涨的主要因素，但行业内价格战导致的无序竞争也起到了负面影响。他推荐关注如回顺生物等标的，并强调未来行业配置应重视研发驱动，特别是伴侣动物领域的发展。此外，他指出动物疫苗板块当前关注度低，面临行业下行期和内卷问题，需要从后周期逻辑向研发驱动逻辑转变。 发言人1 他强调，本次电话会议仅为特定条件下的客户及受邀人士准备，国海证券未因此将与会者视为正式客户。会议内容仅基于部分国海证券研究报告的观点，不构成直接投资建议，参与者应自负其投资决策。声明明确指出，任何投资选择均与国海证券无关，且参会者须自行承担由此产生的后果。会议强调信息保密性，禁止任何形式的记录、传播或非法利用，国海证券将对任何由此引发的法律责任保留追诉权利。最后，他提醒市场参与者，投资活动存在风险，务必谨慎行事。 问答回顾 发言人1问：国海证券对本次电话会议内容的使用和传播有何要求？ 发言人1答：本次电话会议内容严禁录音或转发，任何参与人员不得对会议内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用，否则将承担相应的法律责任。国海证券保留一切法律权利，并明 确表示在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的直接或间接损失概不负责。 发言人2问：国海农业陈奕胜将如何汇报近期农业板块的投资思路？ 发言人2答：陈奕胜将首先介绍养殖板块的投资情况，并重点讲解生猪养殖板块当前所处的低估值、产能收缩拐点以及机构配置低占比等投资机会。接下来，同事熊子欣将对陈奕胜的观点进行补充汇报。 发言人2问：生猪养殖板块的主要投资观点是什么？ 发言人2答：生猪养殖板块是近期持续推荐的投资重点，当前处于低估值阶段，且基本面迎来产能收缩拐点。同时，该板块在机构配置上的比例较低，因此具有较好的投资机会。看好标的包括牧原、温氏、巨星和神农等企业，预计二季度将逐步催化行情。 发言人2问：今年生猪行业的核心机会是什么？ 发言人2答：今年生猪行业的核心机会主要来自产能端的收缩。对比去年，今年生猪出栏量预计会重新上涨，其中头部猪企的出栏增速接近17%，明显提速。此外，去年养殖行业整体盈利，为今年的扩张提供了基础，导致生猪出栏量压力较大，对猪价形成较大下行压力。 发言人2问：二季度猪价走势及对生猪板块的影响如何？ 发言人2答：预计二季度猪价将重新迎来下行趋势，可能经历长达一个多月的震荡格局，期间猪价稳定主要是由于二次育肥和压栏效应。随着春节后出栏体重增加，接近去年四季度的最高点，对二季度猪价形成巨大下行压力。死猪价格高位运行也反映了养殖户补栏活跃，将逐步增加未来几个季度的供给压力。因此，从全年看，猪价呈下行趋势，而从短期看，二季度猪价拐点的到来将催化生猪板块迎来上行趋势。 发言人2问：从当前的市场表现来看，石油板块出现了反弹，这是否与一月份的能繁母猪数据有关？ 发言人2答：是的，二月中旬石油板块的反弹确实与一月份能繁母猪数据环比下降有关，这个情况导致了板块性的反弹。如果后续猪价持续走低，可能会迎来另一个板块性机会。 发言人2问：对于二季度的猪价走势，你们有什么预测？ 发言人2答：预计二季度猪价可能会逐步阶段性回落到行业成本线甚至以下位置，这对生猪板块来说是一个较好的布局时机。我们推荐的标的主要是牧原、温氏、巨星和神农四大公司。 发言人2问：养鸡板块近期有哪些值得关注的动态？ 发言人2答：养鸡板块近期受到海外禽流感疫情持续蔓延的关注，上周相关标的有所反弹。禽流感疫情将对淡季的蛋鸡种源引种和肉鸡养殖产生影响，预计二季度肉鸡板块会有催化作用，父母代价格可能出现正向反馈。 发言人2问：对于二季度白羽鸡需求方面的看法是什么？ 发言人2答：今年白羽鸡需求在政策加码引导下有望修复并呈现上行趋势，主要受益于供给端结构性短缺和需求端修复。建议关注圣农利华、益生菌这三个标的。 发言人3问：关于动保板块的投资逻辑，能否分享一下？ 发言人3答：动保板块中兽用原料药子板块近期关注度提升，尤其是泰勒菌素和太万菌素价格自去年四季度以来出现明显反弹。价格上涨的原因在于短期供给偏紧，而需求相对较强。目前原料药价格呈现分化状态，但预计短期涨价仍将持续，因上游企业挺价意愿较强，下游需求旺盛且备货需求刚性。 发言人3问：在原料药涨价背景下，您认为有哪些投资机会值得关注？ 发言人3答：我们目前看好原料药涨价带来的投资机会，特别是回顺生物这个标的。同时建议持续关注泰勒和泰万价格上涨的可持续性，并警惕股价短期快速上涨后的回调风险。 发言人3问：除了泰勒之外，还有哪些原料药值得关注？ 发言人3答：在原料药逻辑主线中，还有其他如金霉素、佛罗尼卡等品种，它们在经历前两年暴跌后，目前价格处于平面线上下位置，可以进一步发掘相关逻辑线条。 发言人3问：对于动物疫苗板块，现状如何以及面临何种挑战？ 发言人3答：动物疫苗板块目前关注度较低，行业处于下行期。传统配置逻辑基于后周期逻辑，但随着生猪养殖行业全面盈利，而动物疫苗企业如生物股份、中牧股份等在去年四季度出现亏损，这与以往少见，显示出行业景 气度未能有效传导至上游，主要原因是行业