基本面情况
马棕
- 2月马棕库存去库不及预期，产量和出口均不及预期，表观消费增加。
- 3月马棕产量预计增产，出口仍欠佳，月末库存可能不变或仍在150万吨附近。
- 马来西亚维持4月出口税率为10%，参考价上调至4547.79林吉特。
- 马棕CPO现货价边际下滑至4700马币以下，预计继续震荡下跌。
印尼
- 1月印棕库存快速累库至294万吨，增幅14%，仍处历史同期低位。
- 2月印棕出口预计增加39%，处于历史同期高位，目前印棕卖压不大。
- 4月印尼CPO出口参考价增加至961.54美元，出口税维持124美元不变。
- 若印尼提高出口税至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，新税将比旧税高约20多美元。
印度
- 2月印度食用油进口下滑至89万吨，处于历史同期低位。
- 2月印度港口库存降至87万吨，处同期偏高，棕榈油库存降至35万吨的低位。
- 印度豆油CNF下降明显，进口利润和精炼利润好转，或将增加采购。
- 市场传闻印度可能在未来六个月内再次上调食用油进口关税，可能抑制进口需求。
国内油脂
- 棕榈油库存处于历史同期偏低水平，近月报价在1100-1150美元附近，进口利润倒挂。
- 1-2月国内棕榈油消费偏低，基差下跌较快，华南基差报在05+550。
- 2月大豆压榨约在575万吨，豆油压榨产量约在109万吨。
- 3/28日当周油厂大豆实际压榨量120.28万吨，开机率为33.81%，部分地区油厂断豆停机。
- 4月大豆油厂压榨预计在621万吨，较去年同期减少163.3万吨。
- 豆油库存处于历史同期中性略偏低水平，基差下跌较快，华东基差报在05+300。
- 1、2月国内菜籽进口基本在32万吨，与去年同期相比进口明显下滑。
- 2月国内菜油进口较多达到24万吨，主要与此前市场传言国内可能要对加菜籽加征关税有关。
- 国内菜籽库存持续去库，截止到3/21日国内菜籽库存至33.8万吨。
- 沿海菜油库存75.85万吨，环比增加0.8万吨，增幅1.1%，处历史同期高位。
后市展望及策略推荐
短期
- 棕榈油基本面仍维持强现实弱预期，国内豆油库存易降难增，4月后将开始累库。
- 国内菜油基本面变化不大，供大于求格局持续，下跌空间可能较为有限。
中长期
- 大豆豆油供应宽松将决定油脂价格下限，全球菜籽及棕榈油供应偏紧，菜豆价差可关注逢低做扩。
策略推荐
- 单边：短期油脂预计维持震荡运行，高抛低吸，控制好风险。
- 套利：P5-9维持逢低正套思路，Y5-9、OI 5-9维持逢高做缩思路，注意把握节奏。
- 期权：观望。
