金工定期报告：预期高股息组合跟踪

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率，并结合反转因子与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月底调仓一次。回测显示，该组合在2009年2月2日至2017年8月31日期间表现优异，相对沪深300全收益指数累计超额收益达107.44%，年化超额收益为8.87%。

2025年3月，预期高股息组合平均收益为3.05%，相对沪深300指数超额收益为3.36%，相对中证红利指数超额收益为1.33%。组合中表现最好的4只股票为格力电器、宁波银行、新华保险和川投能源，分别实现持仓收益10.87%、8.53%、7.82%和7.75%。

2025年4月，组合最新持仓中，银行股占比较高，包括南京银行、北京银行、交通银行、中信银行、邮储银行、招商银行、光大银行、建设银行、工商银行、农业银行、中国银行、杭州银行等，权重均为3.33%。相比3月，4月组合调整了14只股票。

红利择时框架4月观点为不再看多红利，主要原因是M2同比信号由看多转为看空。组合动态持仓及未来表现请关注后续跟踪报告。