贵金属产业日报

贵金属市场延续强劲态势，对等关税预期显著抬升市场避险情绪，外盘COMEX黄金突破3100美元关口，沪金续创历史新高。地缘方面，乌克兰总统泽连斯基可能计划退出美乌矿产协议，俄乌局势续添不确定性，避险属性为金价构成长期支撑。特朗普将于4月2日起对所有未在美国制造的汽车、制药及木材额外征收25%的关税，美国本土通胀预期上行，全球经济衰退预期升温，引发市场波动加剧。2月核心PCE通胀同比加速超预期，加剧市场对于通胀反弹的担忧，但个人消费支出增速略不及预期。此外，密歇根消费者信心指数下修、消费者信心指数跌至四年低位、核心耐用品订单意外收缩等数据均显示经济内生动力不足。

观点总结：

• 黄金：鲍威尔初步释放鸽派信号，年内两次降息或已成定局，但本次PCE的超预期上行或为美联储维持观望的利率基调提供依据，后续需密切关注联储票委的政策指引。关税政策不确定性仍是市场主要风险点，全球贸易摩擦加剧可能推高通胀预期，并影响市场风险偏好。受避险需求及央行购金支撑，黄金中长期上行逻辑依然稳固。
• 白银：白银ETF资金流入显示多头情绪回暖，但白银需求仍处于弱周期，金银比仍维持在高位，白银上行空间相对受限。短期内建议观望为主，中长期逢低布局。

关键数据：

• 期货市场：沪金主力合约收盘价729.87元/克，持仓量223123手；沪银主力合约收盘价8506元/千克，持仓量470575手。
• 现货市场：上海有色网黄金现货价726.35元/克，白银现货价8438元/千克。
• 供需情况：黄金ETF持仓931.94吨，白银ETF持仓13944.69吨；黄金CFTC非商业净持仓249796张，白银CTFC非商业净持仓60950张。
• 期权市场：黄金20日历史波动率9.74%，40日历史波动率13.88%。

研究结论： 沪金2506合约参考运行区间690-730元/克，沪银2506合约参考运行区间8200-8700元/千克。