聚酯产业周报：连续下滑后或呈现震荡波动，关注PX和PTA反弹修复机会

2025年3月14日当周 观点策略0102下周关注04聚酯重点数据追踪03原油重点数据追踪05PX重点数据追踪06PTA重点数据追踪乙二醇重点数据追踪07 观点策略01 下周关注02 p周一（3月17日）： p周四（3月20日）： 中国1-2月社会消费品零售总额同比；中国1-2月规模以上工业增加值同比；美国2月零售销售月率；美国1月商业库存月率；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；国新办就提振消费有关情况举行发布会； 美国至3月19日美联储利率决定(上限)；美国至3月15日当周初请失业金人数(万人)；美国2月成屋销售总数年化(万户)；美国2月谘商会领先指标月率；美国至3月14日当周EIA天然气库存(亿立方英尺)； p周五（3月21日） 欧元区3月消费者信心指数初值；NYMEX纽约原油4月期货受移仓换月影响，3月21日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险； p周二（3月18日）： 美国2月新屋开工总数年化(万户)；美国2月营建许可总数(万户)；美国2月工业产出月率； p周六（3月22日） p周三（3月19日） 美国至3月21日当周石油钻井总数(口) 美国至3月14日当周API原油库存(万桶)；美国至3月14日当周EIA原油库存(万桶)；美国至3月14日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存(万桶)；美国至3月14日当周EIA战略石油储备库存(万桶)；日本央行公布利率决议； 数据来源：金十数据 （一）价格回顾：周内价格震荡波动，周均价环比回落 美国2月PPI录得为2024年7月以来最小增幅，市场仍担经济衰退。IEA下调今年全球石油需求增速预期及上调了今年全球石油供应过剩约60万桶/日，美国EIA短期能源展望报告下调2025年全球原油需求增速，欧佩克没有调整需求预期。俄同意30天停火提议，或将与特朗普讨论落实问题，地缘政治局势整体缓和，但美国制裁伊朗导致的潜在供应风险仍在。需求方面的利空因素主要还是美国加征关税带来的影响，市场担忧全球经济和需求会受到拖累。在各种因素影响下，油价周内维持震荡波动，下行空间暂缓，截至3月13日，美原油周均价为66.63美元/桶，环比前一周下滑0.64美元/桶，布油为69.92美元/桶，环比下滑0.44美元/桶。 短期主要受外盘原油价格波动，随着价格连续下滑后或进入低位震荡状态，截至3月14日日盘收盘，主力合约报521.8元/吨，较前一周同期下跌1.4元/吨，跌幅0.27%。 （二）库存&裂解价差：美国原油库存延续增加，成品油库存环比回落，汽油裂解价差环比增加 截至3月7日当周，美国商业原油库存量4.35亿桶，比前一周增加144.8万桶。 截至3月7日当周，美国汽油库存总量为2.41亿桶，比前一周减少573.7万桶。 截至3月13日，估算的柴油裂解价差环比上周回落，汽油裂解价差环比前一周上升，但整体仍处于中位偏低水平。其中，汽油裂解价差报23.04美元/桶，环比增加1.15美元/桶，柴油裂解价差为26.99美元/桶，环比回落1.58美元/桶。 数据来源：同花顺iFind （三）国内炼厂：我国主营炼厂和山东独立炼厂产能利用率小幅增加 本周东营某炼厂因故障常减压装置停工，不过东营某炼厂和滨州某炼厂开工提量到位，且有炼厂因利润尚可和原料到位提量生产，抵消下本周山东炼厂常减压产能利用率上涨。截至3月14日当周： 我国主营炼厂产能利用率为78.49%，较上周升0.3个百分点，同比减少2.24个百分点。 山东独立炼厂常减压周均产能利用率为44.96%，较上周涨0.97个百分点，同比跌9.13个百分点。 常减压装置周均产能利用率为70.89，较上周增加0.22个百分点，同比下滑2.26百分点。 数据来源：隆众资讯、钢联数据 原油重点数据追踪 （三）成交量和持仓量环比减少，仓单环比减少 3月14日，上海国际能源交易中心原油期货仓单数量为6985000桶，环比减少2556000。 3月14日，上海国际能源交易中心原油期货成交量环比前一周同期减少5926手至148442手。 3月14日，上海国际能源交易中心原油期货持仓环比前一周同期减少5483手，报51799手。 数据来源：同花顺iFind （四）行情展望：低位震荡波动 美乌达成俄乌停火30天方案，普京计划在俄方条件下形成停火，地缘政治局势整体缓和。供应方面，最新一周美国EIA原油库存增加低于预期，整体库存压力虽有回升但不算大，而且美国制裁伊朗导致的潜在供应风险仍存。下游成品油库存延续去库状态，目前估算的成品油裂解价差涨跌不一，整体处于近年偏低水平，另外IEA和美国EIA月度能源报告都下调了今年全球石油需求增速预期，近期需求方面的利空因素主要是美国加征关税带来的影响，贸易冲突的不确定性或对未来石油需求有一定抑制。在多空因素影响下，预计油价继续维持低位震荡波动状态，地缘政治因素影响仍较为反复。 策略：国内主营和地炼炼厂以及常减压装置的周度产能利用率环比小幅回升，但整体表现逊色于往年同期水平。近期国内原油期货SC价格主要受外盘原油价格波动，随着价格连续下滑后，下方空间逐步收窄，短期或进入低位震荡状态，关注美国制裁伊朗情况进展。 风险与关注：地缘政治局势情况、美元走势、美国EIA原油库存和库欣库存表现、成品油库存、裂解价差等。 聚酯重点数据追踪 （一）聚酯产能利用率和产量环比上升，织机开工稳定 1.传统旺季下聚酯负荷缓慢提升，上周五虽有三房巷装置短停，但减产装置重启较多，包括荣盛、翔鹭、腾龙、轩达、逸盛等，行业供应水平提升明显，周内聚酯产量明显增加。截至3月14日当周，我国聚酯行业周产量：151.74万吨，较上周增加3.41万吨，环比涨2.3%；我国聚酯行业周度平均产能利用率为89.82%，环比涨1.98%。 2.截至3月13日当周，江浙地区化纤织造综合开工率为59.99%，较上期数据持平。据隆众资讯介绍，进入到三月中旬，国内轻薄款面料气氛稍有回暖，市场询单气氛窄幅回升，国外订单受关税等方面因素影响下，新单询货气氛稍有滞缓，但整体的市场反馈来看，国内外市场整体新单下达依然处于偏弱状态。近期常规品种坯布价格下探明显，工厂利润再次压缩，厂商回款资金压制影响较大。下周来看，多地织造厂商开工负荷大致持稳，呈现季节性波动规律，短期负荷提升空间或有限。 数据来源：同花顺iFind、钢联数据 聚酯重点数据追踪 （二）纺织订单缓慢增加，聚酯产销表现一般 3.纺织企业订单天数延续环比回升，且有季节性上升预期，但整体表现逊色于往年同期表现。截至3月14日当周，纺织企业订单天数报9.48天/周，环比增加0.92天，但仍处于近年低位水平。 4.据隆众资讯介绍，原料端表现低迷，终端情绪低迷，下游采购积极性不高，多刚需采购为主，聚酯企业整体产销一般。 数据来源：隆众资讯、钢联数据 聚酯重点数据追踪 （三）聚酯产品库存：长丝库存环比增加，短纤库存环比下滑 终端织造订单情况不佳，下游库存情况出现分化，短纤库存得到一定释放，长丝及切片持续去库，整体库存持续累积。 截至3月14日当周，涤纶短纤工厂库存环比减少1.24天至11.48天；涤纶长丝FDY环比增加0.8至28.8天；涤纶长丝DTY环比增加0.9天至29.8天；涤纶长丝POY库存环比增加1.5天至24.1天。 （四）聚酯：近期有装置检修 截至3月14日当周，在聚酯产业链产品中，5个产品处于盈利状态，4个产品处于亏损状态。盈利能力最好的产品为涤纶长丝POY，盈利能力最差的产品为乙二醇。 目前来看，下周聚酯装置存检修预期，如逸盛大化，预计下周国内聚酯行业供应小幅下滑。 （一）PX价格回顾：现货价格环比回落，期货价格低位，价格环比小幅修复 1.来自原油的支撑不足，PX绝对价格窄幅下跌；现货依然较多，PX加工费延续跌势。截至3月12日，亚洲PX市场均价在828.23美元/吨CFR中国和806.23美元/吨FOB韩国，环比上周-24.94美元/吨，降幅分别为2.92%和3%。 2.国内PX期货价格低位震荡，周内后期有所修复，周度价格环比小幅回升，截至3月14日收盘，主力合约05收至6816元/吨，环比上周同期跌56元/吨，涨幅0.83%。 （二）供应&上下游价差：PX-石脑油价差延续跌势，虽然开工和产量环比小幅减少但两者仍处于近年高位 1.本周期PX和石脑油价差下跌，PX和石脑油价差延续跌势。截至3月12日，PX-石脑油平均202.58美元/吨，环比-5.59美元/吨。 2.截至3月13日，本周国内PX产量为76.67万吨，环比上周-0.36%。国内PX周均产能利用率91.41%，环比上周-0.33%。九江石化负荷降低到9成。 （三）装置变动情况：近期装置变动不大，一套装置有检修计划 据隆众资讯介绍，下周九江装置检修 （四）成交量和持仓量环比增加，仓单数量环比减少 3月14日，PX期货成交量环比上期增加46814手至204209手。 3月14日，PX期货仓单数量环比减少120张至427张。 3月14日，PX期货持仓环比上期增加766手至291639手。 （五）观点小结：低位震荡，期间或有小幅反弹机会 成本端方面，原油价格在多空因素影响下或呈现震荡波动，下行空间逐步收窄，对PX价格支撑作用或环比回升，但推动作用有限。估值上看，PX-加工费延续跌势，目前处于近年低位水平。供应上，近期装置变动不大，九江装置计划检修，最近PX产量和开工率虽有小幅回落，但处于近年高位水平。下游PTA开工负荷处于近年中位水平，PTA装置整体变化不大，产量窄幅波动。 策略：上周PX期货价格低位震荡后小幅反弹。成本端支撑环比修复，而且当前PX加工费整体偏低，叠加4月检修较多下，预计PX基本面或有改善，价格经过连续的下滑后，下行空间或逐步减弱，短期价格或低位震荡，小幅反弹，关注原油价格的影响，建议暂时观望或轻仓博弈小幅反弹行情，注意风险控制。 风险与关注：油价波动、装置运行、终端表现等。 （一）PTA价格回顾：现货价格环比下滑，期货价格震荡运行 1.上周海南逸盛已经重启，然供需维持偏紧格局，平衡表持续去库。然国际油价持续走低，商品情绪低迷，碍于对后市的不确定性，下游采购积极性不高，在成本端拖累及需求端表现低迷等因素制约下，本周PTA现货价格重心下滑。截止收盘，华东地区PTA现货市场周均价为4776元/吨，周均价环比-129元/吨。 2.截至3月14日当周，PTA期货价格低位震荡，主力合约05价格报4832元/吨，环比前一周下滑32元/吨，跌幅0.66%。 PTA重点数据追踪 （二）PTA供应端：开工率环和产量环比变化不大，加工费仍处于中位偏低水平 1.上周周初前期检修装置海南逸盛重启，其余装置无新的变化，国内产量窄幅增，截至3月14日当周，国内PTA产量为133.64万吨，较上周减少0.04万吨，较去年同期减少0.48万吨；国内PTA周均产能利用率至76.98%，环比+0.02%，同比-5.58%。 2.截至3月14日当周，PTA成本平均在4484.07元/吨，环比下滑136.4元/吨；PTA加工费平均在305.93元/吨，环比-2.6元/吨，处于中位偏低水平。 PTA重点数据追踪 （二）PTA供应端：上周有装置重启，周度检修损失量下滑，PTA即将进入春季检修季 3.PTA企业即将进入春季检修季，恒力大连3#220万吨PTA生产线3月1日-3月15日进行年度检修。仪征化纤300万吨PTA装置3月3日按计划停车中，计划检修2周附近。三房巷1套120万吨PTA装置3月5日按计划检修，预期为期2周附近。逸盛宁波200万吨PTA装置1月25日开始停车，重启待定。逸盛大化375万吨装置计划3月15日开始检修持续1个月。 4.截至3月14日当周，PTA检修损失量为44.38万吨，环比减少1.86万吨。 PTA重点数据追踪