核心观点
- 股指期货长期趋势：沪指长期处于大三角形整理，压力线在5178点，支撑线在1849点，长期运行趋势有振幅加大、转为横向的意味。
- 国债期货长期趋势：长期利率周期分析显示，2025年警惕阶段调整风险，政策预期压力、债券供给压力、经济反弹压力是主要风险因素。
- 经济运行：数据显示国内经济改善方向不变，节奏继续加快可能性较高，对期指仍为潜在利多，对期债则相应为利空。两会前后政策推动期指反弹、压制期债，但会议情况符合预期，焦点重回基本面表现和已有政策落地节奏。
- 外盘影响：外盘影响期债不强，对期指有间接偏空影响。风险偏好未跟随期指上涨而走升，暂时影响不大。汇率利空影响显著下降，但仍需关注汇率是否再度走弱，并对人民币计价资产带来负面影响。
- 政策展望：美联储3月议息会议偏鸽派，维持基准利率不变，对经济增速、就业、通胀等经济指标预期全面下调，但点阵图仍预计年内降息两次。国内政策方面，2024年9月中央政治局会议确认三部委一揽子政策，提升至中央高度，10月多部委政策跟进，12月中央经济工作会议延续中央政治局会议基调，丰富政策细节，财政货币双宽松方向不变。
- 金融市场资金面：预计2025年货币政策总体宽松，金融系统资金成本维持低位为主，但债券供给增加带来阶段性资金偏紧风险上升。
关键数据
- 美联储3月议息会议：对近3年主要经济数据预期均下调，失业率预期上调，2025年利率目标预期维持3.9%（即中值3.875%，目前中值4.375%）不变，依然为对应两次降息。
- 中国经济：2024年实际GDP同比5.0%，达到政府目标。2025年经济预计消费修复，基建稳定，制造业投资增长，房地产偏弱，外需压力上升。
- 金融市场：一季度累积成立偏股型基金1019.31亿元，低于去年四季度的1637.53亿元，但明显高于去年同期，增量资金仍有带动。场内杠杆方面看，今年以来两融余额总体继续增长，尤其是融资余额持续刷新高点，融资买入占市场成交比例基本维持高位。
研究结论
- 股指期货市场：政策落地，基本面预期修复，指数弹性短期等待技术企稳后可加仓。期限价差结构性因素下持续贴水反套机会，空指数、多期货。跨品种价差和套利机会方面，市场风格（价值股和成长股）的相对变化仍是主要影响，2025年IH、IF对IC、IM比价或维持波动向上走势，以寻找低位做多机会为主。
- 国债期货市场：基本面略偏空，供需、政策压力短线交易机会，配置机会暂需等待。IRR交易策略、基差交易策略、跨期套利机会、曲线交易策略均需根据市场情况灵活运用。
