债市读心术

利率择时模型：总信号维持看利率上行。 波动信号由2025年2月25日开始看利率上行，趋势信号由2025年3月11日开始看利率上行，模型总体看利率上行。本信号为量化模型客观运行结果，谨供参考。 久期全知道：久期较快回升。 3月24日至3月28日，公募基金久期中位值大幅上升0.06年至2.89年，处于过去三年70%分位。 久期全知道：分歧度基本持平。 3月24日至3月28日，久期分歧度指数基本持平于0.57，处于过去三年81%分位。 风险提示 模型估算误差 利率择时模型 模型最新信号：模型维持看利率上行 图表1：择时模型信号 模型信号解读：波动信号由2025年2月25日开始看利率上行，趋势信号由2025年3月11日开始看利率上行，模型总体看利率上行。本信号为量化模型客观运行结果，谨供参考。 模型历史信号回顾 2025年：年初至2月24日，模型总信号延续去年12月的看多信号，趋势和波动指标均看多。2月25日，波动指标转为看空，而后3月11日趋势指标转为看空，当前模型总信号看利率上行。 2024年：年初以来，模型总信号延续去年12月的看多信号至4月3日。4月7日波动指标年内首次转为看空。随后，5月31日趋势指标首次转为看空、在6月27日恢复看多、在7月15日再度转空、在7月23日重新看多。10月28日，趋势指标开始看空，11月1日波动指标开始看多；而后截至11月8日趋势指标看多、波动指标看空；12月2日，波动指标恢复看多，至年末模型总信号维持看利率下行。 2023年：年初，趋势指标延续去年11月11日以来的看空信号，波动指标1月5日转为看多而后2月9日转为看空，2月15日波动指标再度转为看多，2月21日波动指标转为看空，3月2日波动指标转为看多，3月6日趋势指标转为看多，4月3日趋势指标转为看空，4月10日趋势指标看多，7月11日波动指标看空，9月6日趋势指标看空，11月8日趋势指标看多而后13日恢复看空，11月20日波动指标转为看多、接着12月1日恢复看空；12月14日、22日，趋势和波动信号分别翻多。 2022年：2022年3月25日，模型信号首次发生变化，波动指标发出看空信号，随后4月18日趋势指标发出看空信号，5月18日趋势指标开始看多，5月27日波动指标也看多，6月24日趋势指标转为看空，7月5日波动指标转为看空，7月14日趋势指标转为看多，8月16日波动指标看多，9月15日波动指标看空，10月20日波动指标看多。 11月10日波动信号转空，11月11日趋势信号转空。此后维持看空信号。 2021年：2021年1月15日趋势信号翻多，2月26日趋势信号翻空；波动信号在20年8月28日翻多、11月13日翻空、12月11日看多，21年2月22日翻空、3月10日翻多、4月8日转空后4月16日恢复看多。5月19日，趋势指标翻多，7月1日波动信号短暂转空后，7月6日恢复看多。其后，波动指标在8月27日发出看空信号；趋势信号于10月11日发出看空信号，于11月24日发出看多信号；波动信号于12月3日发出看多信号。此后维持看多信号。 2020年：2020年5月5日之前，模型始终维持19年12月26日的全面翻多信号。20年5月6日，波动信号首先翻空，随后6月2日，趋势信号翻空，模型全面翻空。此后，趋势信号始终维持看空。 趋势项与波动项的应用说明：①趋势项属于“长周期”分析；波动规律一般在偏短的时间窗口内成立，属于“短周期”分析。②趋势变化具有一定“后验性”，波动变化则带有“前瞻性”。③趋势判断适用于“配置策略”，波动判断适用于“交易策略”。 图表2：波动项信号-当前看利率上行 图表3：趋势项信号-当前看利率上行 机构久期跟踪 久期较快回升。3月24日至3月28日，公募基金久期中位值大幅上升0.06年至2.89年，处于过去三年70%分位。 分歧度基本持平。3月24日至3月28日，久期分歧度指数基本持平于0.57，处于过去三年81%分位。 图表4：公募基金久期跟踪 图表5：中长期纯债基金久期与分歧度四象限 风险提示 模型适用性风险。利率择时模型采用技术分析方法构建，技术指标在不同的市场环境中有效性有一定差异，请谨慎参考。 模型估算误差。基金久期依据内部模型估算，存在估算值与真实值出现偏差的风险。