2025年气候技术并购回顾

新兴技术研究2024 年气候变化技 PitchBook Data, Inc. 术并购回顾 塔赫尼，尼扎尔执行副总裁兼研究与市场情报部 保罗·康德拉全球私募市场研究负责人 气候科技行业的并购活动在2024年有所恢复，继2023年艰难的一年之后。 机构研究组分析 约翰·麦克唐纳高级分析师，新兴技术 john.macdonagh@pitchbook.com PitchBook 是 Morningstar 公司，为在私募市场从事业务的专业人士提供最全面、最准确且难以找到的数据。 数据 奥斯卡·阿拉维数据分析师 关键要点 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com • 气候技术并购交易价值低于其他行业。气候技术并购交易的价值显著低于企业SaaS（每季度43.7亿美元）和金融科技（每季度17.1亿美元），这反映了气候技术整体规模较小、深层次技术挑战、硬件聚焦以及相对较新的高级别支持。 出版设计由...Chloe Ladwig发布于2025年3月18日 清洁燃料、建筑环境和碳技术领域在新冠疫情大流行前交易价值较低，但自2020年以来活动显著增加。平均每年清洁燃料的并购交易价值从8亿美元增长至43亿美元，增长了433.7%。2020年之后，建筑环境和碳科技领域的并购交易价值也显著增长，其中建筑环境增长335.8%，碳科技增长361.1%。 目录 1236关键要点气候科技并购概览并购交易活动分段特定趋势 • 从2017年到2024年，并购交易的价值发生了显著变化。该行业在2021年和2022年经历了强劲的并购活动，平均每年达到608亿美元，但受利率上升和经济挑战影响，2023年降至179亿美元，降幅为71.6%。2024年，并购金额有所恢复，达到332亿美元，尽管交易数量相对稳定。 在气候技术领域，间歇性可再生能源和可持续食品等部分占据了整体并购活动的大比例。可再生能源间歇性领域从2017年到2024年实现了最高的总并购交易价值，达到1029亿美元，其次是可持续食品，交易价值为583亿美元。这两个领域也看到了最高的交易数量。 我们预计在建筑环境和碳科技领域，未来几年并购活动将增长。建筑能效领域往往具有很强的地域性，因此我们预计将出现针对区域扩张的战略并购。碳技术领域的机遇相对较新——我们正在看到硬件技术的成熟和商业化进程，同时，碳核算领域的软件可以具有地域性和行业性关注。 •与战略并购和股权收购进行比较，这二者在过去八年中四次成为年度M&A活动最大的部分，尽管战略并购的交易数量始终更高。我们预计这将继续，伴随着更多战略性并购交易，但并购交易的价值来源可能波动。 气候科技并购概览 本报告启动了我们针对气候技术领域并购活动的覆盖，基于我们在以下分段中使用的标准：气候技术报告关注风险投资交易活动及趋势。这种细分聚焦于气候变化减缓技术而非适应技术，因此涵盖了10个细分领域： •间歇性可再生能源：太阳能和风能技术。•可持续食品：肉类替代品、食品浪费减少和可持续包装。•电网基础设施：电力网格集成与优化、储能和传输优化。•清洁燃料：氢能、生物燃料、废料制燃料和电燃料技术。•低碳出行：电动汽车（EVs）、替代燃料车辆、充电基础设施和低碳车辆组件。•环境建设：低碳建筑和建筑能源效率技术。 •行业：绿色化学品与材料、回收、设施能源优化以及低碳采矿。•可调度能源来源：水力发电、地热能和核裂变与聚变技术。 •土地利用:总体气候与地球数据、生态系统监测和替代肥料。•碳技术：碳会计、碳捕获、利用与储存，以及自愿碳市场技术。 我们目前的气候技术分类体系覆盖了近10,000家公司，从2017年初至2024年底，我们已经观察到1,208起并购交易。1在此期间，气候技术行业并购趋势受到该领域长期趋势的影响，包括2006-2011年气候变化技术投资交易浪潮，被标记为“清洁技术1.0”。尽管这一垂直领域的风险投资交易价值最终减弱——受限于有限的政府和支持、低成本传统能源以及技术挑战——但这一时期为某些核心技术奠定了基础，如风能和太阳能发电。 这些行业在清洁技术1.0时代及其之后成熟，当时硬件成本大幅下降。这使得可再生能源技术变得更加容易获得，许多公司在地理、部门和应用的细分市场中运营。从并购的角度来看，这些趋势体现在间歇性能源空间是气候技术领域内最大的细分市场。 关于交易价值，大幅领先，2017-2024年的总交易价值为1029亿美元，与同期的第二大类别可持续食品的583亿美元相比。 与其他领域相比，整体气候技术并购活动较为有限。从2018年的数据来看，气候技术领域每个季度平均有9.8亿美元的39笔交易，而整个市场的交易额为430.7亿美元，涉及149笔交易。企业软件即服务或 17.1 亿美元，涉及 72 笔交易金融科技领域该报告仅涵盖了美国和加拿大市场。与这些行业相比，气候技术领域更专注于硬件，并包含一些仍处于相对早期发展阶段的部分——其中一些在产品开发周期中尚处于非常早期，尚未看到大量的并购活动。特别是，可调度能源来源部分包括如核裂变和地热等类别，尽管这些概念并不新颖，但主要由开发新型下一代技术、拥有更长发展路线图的公司所代表，这些技术需要经过多个演示/试点安装才能商业化。 并购交易活动 气候变化技术领域的并购活动自2017年以来波动显著，2022年达到峰值，之后在2023年降至低点，而受疫情影响的前两年则受少数几笔大额交易的影响。自2017年以来，气候技术领域的年度并购交易活动一直高度多变。2023年达到低点，交易额为179亿美元，继2022年的高点（628亿美元）之后。在COVID-19大流行之前，2018年和2019年气候技术领域的整体并购交易价值都超过了300亿美元，尽管在两种情况下，年度交易价值都因超过150亿美元的单宗大交易而受到影响。 2018年，可再生能源开发商Innogy以271亿美元的价格被E.ON收购，成为了一项例外。随后，2019年，杜邦营养与健康在可持续食品领域的收购交易达160亿美元，占当年并购交易价值的近一半。此后，2021年和2022年成为了气候技术并购活动规模最大的两年，从交易数量和价值来看——2021年共有200笔交易，总价值为588亿美元，而2022年共有244笔交易，总价值为628亿美元。尽管这两年的交易中都没有超过100亿美元的，但每年的交易额都超过了90亿美元。 气候技术并购交易数量在2021年之前相对平稳，但到了2021年和2022年，交易数量急剧增加，达到了新的历史高点。从2017年到2020年，年度交易数量相对稳定，在104到121之间波动，然后在2021年和2022年分别急剧上升到200和211。从2020年到2021年，无论是交易数量还是交易价值，都急剧上升，这在整体并购活动中也表现得十分明显——从2020年到2021年，整体并购交易价值增长了67.4%，交易数量增长了42.3%，根据我们的数据。2024年全球并购年度报告. 在2022年创下高点之后，气候技术领域的并购交易价值在2023年下降了71.6%，从628亿美元降至179亿美元。2023年的交易数量也有所下降，但降幅较小，从211宗降至169宗。在此期间，市场条件对并购交易价值的下降产生了影响，尤其是利率，在疫情期间处于较低水平，但随后在2022年和2023年上半年上升。2024年，并购交易价值有所回升，但并未达到2021年和2022年的高点。从2023年到2024年，交易价值增长了86%，从179亿美元增至332亿美元，尽管交易数量大致持平，增长了1.8%，从169宗增至172宗。 总体而言，气候技术领域的并购活动分为两大核心组成部分：战略并购和收购活动。从交易数量角度来看，战略并购占总体气候技术并购的比例较大，在2017年至2024年期间，战略并购占总体气候技术并购活动的61.2%至71.8%，而收购活动则占总体并购交易数量的28.2%至38.8%。交易价值趋势则更为多样化——在2017年至2024年期间，战略并购占总体并购交易价值的39.5%至77.0%，这意味着在此期间收购活动的交易价值占比为23%至63.5%。 战略并购在气候技术领域的趋势总体上与气候技术并购的整体趋势一致，2018年和2019年交易额高企，受到先前提到的Innogy和DuPont Nutrition & Health的交易推动，之后在2020年大幅下降。 随后在2021年和2022年迅速增长。2022年既是战略并购交易价值也是交易数量的最高点，涉及149笔交易，总额达到342亿美元。之后，交易价值急剧下降——2023年是2017年至2024年期间战略并购交易价值最低的一年，仅为82亿美元——在2024年略有回升至134亿美元。收购/杠杆收购趋势类似，但2018年和2019年初始交易价值并未激增，并且在2023年的96亿美元基础上，2024年增长105.9%至198亿美元。这使得2024年成为继2021年和2022年之后，气候技术收购交易价值排名第三的年份。 按季度来看，并购交易的价值差异很大。2019年和2024年各有一个季度的交易价值超过下一年度最大季度交易价值的两倍以上，尽管对于2019年来说，这一增长主要是由第四季度的一笔大交易驱动的——该季度只有两笔交易的价值超过10亿美元，而2024年第二季度的七笔交易的价值都在10亿美元或以上。2021年和2022年显示出了交易价值上升的趋势，第一季度最低的交易价值逐季上升，在第四季度达到顶峰，因此每年只有第一季度并购交易价值低于100亿美元。 分段特定趋势 气候技术领域的并购活动在各细分市场中差异很大，其中间歇性可再生能源和可持续食品在交易数量和价值上始终领先，而诸如可调度能源和碳技术等细分市场则活动显著减少。在10个气候技术细分市场中，最活跃和最不活跃的细分市场之间的交易数量和交易价值差异极大。从2017年到2024年，可持续食品和间歇性可再生能源的总并购交易数量分别为295和290，分别比交易数量最低的细分市场——可调度能源（在同一时期仅有21笔交易）高出约14倍。间歇性可再生能源和可持续食品在交易数量上一直保持较高水平，自2017年以来每年都是交易数量最多的两个细分市场。并购交易价值的差异更为明显，间歇性可再生能源细分市场从2017年到2024年筹集了1029亿美元，比下一个最大的细分市场——可持续食品——高出76.5%。碳技术在这一时期内的交易价值最低，仅为41亿美元——其中超过一半发生在2023年和2024年。 自2017年以来，四个气候技术细分市场实现了超过100笔交易：可持续食品、间歇性可再生能源、低碳交通和电网基础设施。同时，在此期间，只有可持续食品、间歇性可再生能源和电网基础设施的交易价值超过了250亿美元。在许多方面，这些趋势是可以预期的，受到气候技术近期历史和清洁技术1.0遗留影响的驱动。间歇性可再生能源细分市场的高交易量和价值是由大规模太阳能和风能技术的早期成熟以及更近期经济可行的家用小型太阳能技术的出现所推动的。 太阳能领域特别是现在非常广泛，包括针对公用事业、商业工业和住宅规模的公司，以及一系列支撑服务和硬件，覆盖安装设计、储能、系统维护和跟踪支架。对于那些专注于住宅或商业工业太阳能的公司，存在强烈的区域分片，公司通常会根据其规模针对特定区域。近年来太阳能相关并购活动的原因多种多样，包括： •增长的区域或全球影响力，正如EDP Renováveis在2022年收购Sunseap Group所展示的那样：Sunseap总部位于新加坡，该公司在东南亚市场的建立和增长，使得该公司成为EDP建立投资组合并拓展至亚太地区目标之一。2 •获取新的客户基础以销售太阳能相关技术，例如储能、家庭能源管理系统或太阳能连接的电动汽车充电系统：Sunrun于2020年收购Vivint Solar，增加了 销售Sunrun的“Brightbox”太阳能联动的家用电池系统给Vivint客户的机遇，3同时允许