钢材：趋势转向仍待政策继续发力

钢材市场总结

• 行情回顾
  • 2025年一季度钢材价格先扬后抑，整体收跌。
  • 螺纹钢、热卷期货主连价格分别下跌4%和2%。
  • 钢材走弱核心是建材需求恢复一般，炉料端煤炭供应宽松未好转。
• 产需及政策
  • 淡季钢材累库量低于去年，螺纹、热卷库存同比降幅扩大。
  • 螺纹钢需求同比继续下降，降幅维持10%以上，热卷需求同比增2%左右。
  • 房建资金到位好于去年，非房建资金到位回升较差。
  • 钢坯库存同比下降10%，其他非五大材库存降幅较慢。
  • 制造业需求韧性较强，3月PMI预计继续扩张。
  • 制造业出口整体回落，关税风险尚未解除。
  • 广义基建投资仍较高，但增速较低。
  • 海外钢价除美欧外其他多延续低位震荡。
  • 全球制造业PMI环比回升，但关税担忧仍存在。
  • 高炉利润较好，电炉利润走弱。
  • 钢厂复产相对谨慎，螺纹产量同比偏高。
  • 钢材产能及库存周期错位的情况延续。
  • 钢材反套走势或延续。
• 后市展望
  • 二季度钢材产需转弱的概率较高。
  • 需关注美国加征关税情况及出口数据。
  • 需跟踪粗钢减产政策及实际发运回升情况。
  • 预计二季度铁矿石价格在90-95美元支撑偏强。