聚烯烃市场分析总结
一、行情回顾
一季度聚烯烃价格整体重心下移。1月受供应回升和需求走弱双重影响，塑料和PP价格下挫；2月塑料因乙烯价格坚挺和需求回暖预期，价格小幅上行；3月油价调整叠加厂商让利，价格继续走弱。
二、成本端分析
一季度油价先扬后抑，重心下移。1月因美国对俄制裁和加征关税计划，油价波动；2月地缘政治风险缓和，油价走弱；3月OPEC+计划增产，但中东局势和美国对伊朗制裁仍对油价形成支撑，预计后期宽幅震荡调整。
三、供需基本面分析
聚烯烃产能
近几年产能持续扩张，2024年底PE产能3420万吨（同比增长9.26%），PP产能4382万吨（同比增长12.68%）。煤制装置利润尚可，油制和外采丙烯制PP利润亏损。
装置检修
2025年2月PE检修损失量环比下降，累计同比下降；PP检修损失量环比上升，累计同比上升。3月塑料装置检修增多，PP装置检修逐步攀升。二季度检修集中，供应预期小幅收缩，但新装置投产将对冲部分检修损失。
产量
2025年2月PE产量环比下降，同比上升；PP产量环比下降，同比上升。一季度供应整体维持高位，进入3月后高位小幅回落。二季度检修季供应预期收缩，但新装置投产将对冲部分检修损失。
进出口
2025年2月PE进口量环比上升，同比上升；出口量环比上升，同比下降。PP进口量环比上升，同比上升；出口量环比大幅上升，同比大幅上升。出口增加缓解国内供应压力。
库存
截止3月28日，主要生产商库存降至历年偏低水平，月环比去库。PE和PP库存均处于低位。
下游需求
PE需求一季度先弱后回暖，2月消费量环比下降，同比上升；表观消费量环比下降，同比下降。预计二季度先延续回暖后走弱。PP需求一季度先弱后修复回暖，2月消费量环比下降，同比上升；表观消费量环比下降，同比上升。预计二季度先升后降，终端制品出口面临关税压力。
政策影响
2025年“两新”政策扩大补贴范围和力度，对终端消费需求有一定提振作用。家电和汽车以旧换新政策延续，刺激塑料制品消费。
四、跨品种套利机会
一季度L/PP价差呈现倒“N”字型波动，区间350-650元/吨。二季度关注新装置投产和检修力度，预计整体波动相对有限，参考区间300-600元/吨。
五、技术指标
塑料周度K线维持震荡区间波动，参考区间7400-8500元/吨。PP周度K线震荡走弱至区间下沿，关注7200元/吨和6800元/吨支撑位。季节性来看，PE和PP分别在1月、6月等月份上涨概率大，2月、3月等月份下跌概率大。
六、后市展望
供给端：供应有小幅收缩预期，但新装置投产将对冲部分检修损失量。需求端：预计先延续小幅改善，后逐步季节性走弱。成本端：油价区间震荡调整。综合来看，聚烯烃延续当前水平震荡调整为主。LLDPE主力合约运行参考区间7400-8500元/吨，PP主力合约运行参考区间6800-7800元/吨。
