工业硅/多晶硅早报：反弹无力，工业硅再度下行

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格持稳在10300-10400元/吨。供给端，2月工业硅产量下滑至28.95万吨，四川云南产量降至历史低位，但西北地区部分产能复产，供应压力再现，3月产量或回升。西南地区枯水期电力成本高企，但价格已击穿成本线，成本支撑有限。需求端，多晶硅2月减产至9万吨，光伏供给侧改革预期下需求下滑，但近期下游排产好转，边际企稳。有机硅DMC预计减产，合金硅需求持稳。库存压力较大，社会库存报59.4万吨。西北大厂减产传言已反映在盘面。
• 交易逻辑：工业硅产量高位，下游多晶硅消费企稳，有机硅需求走弱，库存高企压制价格。多空博弈阶段，光伏硅片涨价带来行业改善预期。
• 操作建议：观望。
• 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策。

多晶硅

• 基本面：多晶硅现货持稳，N型硅料挺价意愿强。光伏行业底部去产能，各环节价格跌破成本，进入减产阶段，2月产量降至9万吨，价格受支撑。需求端，下游硅片产量企稳回升，价格小幅上调，库存去化快。电池片及组件4月排产较好，支撑多晶硅价格。库存受春节影响小幅累库，但仍处去库周期。
• 交易逻辑：多晶硅产量企稳，下游需求改善预期，库存去库，短期内上涨驱动不足，偏强震荡。
• 操作建议：逢低做多。
• 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策。