工业硅/多晶硅早报：工业硅再创历史新低，基本面再度恶化

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格持稳在10500-10700元/吨。供给端，2月工业硅产量下滑至28.95万吨，减产1万吨，四川云南产量降至历史低位，但近期西北地区部分产能复产，3月产量或回升。西南地区枯水期电力成本上调推高生产成本，硅煤成本走低影响有限。需求端，多晶硅持续减产，光伏产业链弱势，对工业硅需求下滑，但有机硅和合金硅需求边际走强。库存压力较大，社会库存报60.9万吨。
• 交易逻辑：产量回升，下游需求企稳，有机硅和合金硅需求边际走强，但库存高企压制价格。价格再创历史新低，盘面悲观情绪浓厚，短期可能再度探底。
• 操作建议：观望。
• 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。

多晶硅

• 基本面：多晶硅现货价格持稳。N型硅料挺价意愿强，光伏行业底部去产能，各环节价格跌破成本，多晶硅2月产量降至9万吨，价格受支撑。需求端，下游硅片产量企稳回升，库存去库一半至20GW，光伏产业链仍处于去库周期。
• 交易逻辑：产量底部企稳，下游需求持稳，库存短期累库主要受春节假期影响，去库周期仍在。上涨驱动因素不足，偏强震荡。
• 操作建议：逢低做多。
• 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。

关键数据

• 工业硅：2月产量28.95万吨，减产1万吨；社会库存60.9万吨。
• 多晶硅：2月产量9万吨；硅片库存20GW。
• 有机硅DMC均价：近期走高，开工率合理。
• 合金硅价格：有所提振，终端汽车销量较好。

研究结论

• 工业硅短期面临供应压力和库存压力，价格或继续探底，建议观望。
• 多晶硅短期上涨驱动不足，但需求端有企稳迹象，建议逢低做多。