贵金属周报：金价持续上行

贵金属周报 贵金属 金价持续上行 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 上周金价高位强势震荡后再度走强，纽约金站上3100美元关口，对应沪金站上720元关口。美元指数和美股均呈现冲高回落二次探底态势。一季度金价持续上行，突破去年10月高位。纽约金由年初的2650美元一线上涨至季末的3100美元一线；对应沪金由620一线上涨至720一线。金价的上行动能主要来自于三方面：美国对外加征关税导致的全球通胀预期上升；美国经济衰退预期上升，美元美股持续走弱，避险需求上升；美元信用下降，逆全球化和去美元化。短线可参考5日均线顺势而为，关注纽约金3100美元多空博弈，对应沪金720元一线。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 二季度预期美国经济在关税战的背景下持续走弱，美联储降息预期或随之升温；而欧洲经济预期向好，预计美元指数和美债收益率弱势运行，美元或跌破100关口，进而给予金价上行动力。俄乌停战持续推进，有望达成大规模停战协议。地缘政治的缓和或给予金价压力。二季度金价或呈现宽幅震荡偏强态势。长线角度，特朗普上任后密集推出加征关税政策，这使得逆全球化和去美元化进程加速，美元信用下降，全球黄金避险需求和储备需求持续上升。美联储降息周期下，持有黄金的机会成本下降，ETF需求持续上升也将给予金价上行动力。预计金价长线将维持上行态势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42纽约金突破3100美元.........................................................53其他指标追踪................................................................64结论........................................................................8 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................5图6波动率变化...........................................................................................................................................................5图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................6图9纽约金银比值.......................................................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................7 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2纽约金突破3100美元 上周金价高位强势震荡后再度走强，纽约金站上3100美元关口，对应沪金站上720元关口。美元指数和美股均呈现冲高回落二次探底态势。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 上周美股企稳回升后二次探底，市场风险偏好低，利好金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据3月25日数据显示，较上周多头持仓变动-5,082张，空头持仓变动3,054张，多头净持仓变动-8,136张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 3月上旬金价触底回升，但COMEX非商业多头净持仓持续下降，多头了结意愿较强。 一季度全球主要的黄金ETF持仓上升明显，尤其是在特朗普上任后，这很大程度上反映了市场在逆全球化背景下的避险需求上升。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 上周利差走阔，这主要是由于短期收益率下行明显，这一定程度上反映了降息预期的上升。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 周金价高位强势震荡后再度走强，纽约金站上3100美元关口，对应沪金站上720元关口。美元指数和美股均呈现冲高回落二次探底态势。一季度金价持续上行，突破去年10月高位。纽约金由年初的2650美元一线上涨至季末的3100美元一线；对应沪金由620一线上涨至720一线。金价的上行动能主要来自于三方面：美国对外加征关税导致的全球通胀预期上升；美国经济衰退预期上升，美元美股持续走弱，避险需求上升；美元信用下降，逆全球化和去美元化。短线可参考5日均线顺势而为，关注纽约金3100美元多空博弈，对应沪金720元一线。 二季度预期美国经济在关税战的背景下持续走弱，美联储降息预期或随之升温；而欧洲经济预期向好，预计美元指数和美债收益率弱势运行，美元或跌破100关口，进而给予金价上行动力。俄乌停战持续推进，有望达成大规模停战协议。地缘政治的缓和或给予金价压力。二季度金价或呈现宽幅震荡偏强态势。长线角度，特朗普上任后密集推出加征关税政策，这使得逆全球化和去美元化进程加速，美元信用下降，全球黄金避险需求和储备需求持续上升。美联储降息周期下，持有黄金的机会成本下降，ETF需求持续上升也将给予金价上行动力。预计金价长线将维持上行态势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。