美的集团2024年报点评：非经波动，激励积极

美的集团2024年报点评总结

主要观点：

• 业绩表现：美的集团2024年业绩稳健，营收4071.50亿元（同比+9.44%），归母净利润385.37亿元（同比+14.29%）。扣非归母净利润357.41亿元（同比+8.39%）。
• 收入分析：
  • ToC端（智能家居业务）：Q4营收同比增长9%，海外OBM占比达43%。
  • ToB端（商业及工业解决方案业务）：Q4营收同比增长7%，主要来自智能建筑科技业务加速和机器人与自动化业务修复。
• 盈利分析：
  • Q4毛利率25.2%，归母净利率7.8%，扣非归母净利率6.1%（同比-1.5pct）。
  • 非经项影响为主，包括非流动资产处置损益、套保收益、政府补助等。
  • 余粮充足，报告期末合同负债493亿较Q3末+31%。
• 股东回报：
  • 分红提高：拟每10股派息35元（含税），分红率69%。
  • 股东回报规划：未来三年现金分红不少于最近三年年均可分配利润的30%。
  • 回购：拟以50-100亿元回购股份，其中70%以上用于注销。
  • 持股计划：发布25年A股持股计划，规模13.3亿元，目标ROE不低于18%。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为4432.44/4764.79/5083.39亿元，归母净利润分别为423.60/459.81/493.81亿元。
  • 对应PE分别为14/13/12X。
• 风险提示：行业景气度波动、原材料成本波动。