2024年年报点评：业绩持续好转，期待人形机器人磁组件放量

2024年年报显示，公司营收67.63亿元，同比增长1.1%，但归母净利润2.91亿元，同比减少48.4%，主要受稀土价格回落影响，毛利减少3.2亿元。单季度看，Q4营收17.5亿元，同比增长6.8%，归母净利润0.94亿元，同比增长35.6%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长46.3%，环比增长明显。

关键数据：

• 2024年磁材产能3.2万吨，利用率超90%，产量2.16万吨，同比增长42.4%。
• 金属镨钕均价同比减少25%至49万元/吨，产品售价随之降低。
• 2024年毛利率11.13%，同比减少4.94pct。
• 分板块收入分别为新能源汽车33.1亿元（+0.3%）、变频空调15.4亿元（+16.3%）、风力发电5.0亿元（-15.0%）、机器人2.0亿元（-9.7%）、3C消费电子2.1亿元（-36.5%）。
• 宁波基地净利润亏损5756万元，预计2025年改善。
• Q3-Q4盈利逐步改善，部分锁价订单执行。

核心看点：

1. 稀土价格企稳反弹：2024年稀土指标同比仅增长6%，供应端趋紧，《稀土管理条例》执行在即。
2. 新增产能持续放量：2024年底毛坯产能3.8万吨，包头2万吨项目及墨西哥1亿台套磁组件项目按计划建设，预计2027年建成6万吨产能。
3. 研发投入与布局：持续研发人形机器人用磁体及磁组件，墨西哥磁组件生产线项目推进，延伸至下游产品。

投资建议： 预计2025-2027年归母净利润分别为5.73/7.34/10.42亿元，EPS为0.42/0.54/0.76元/股，对应PE分别为48/38/27倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 稀土价格下跌，行业竞争加剧，人形机器人研发进展不及预期。