平安公司债ETF开启投资新赛道：质押融资即将破冰
分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 核心观点 ❖信用债ETF是什么？ 分析师孟万林SAC证书编号：S0160525030002mengwl@ctsec.com 信用债ETF是一种新型的债券交易型开放式指数基金，主要投资于信用评级较高的公司债券。2025年初新增8只信用债ETF，在提高信用债ETF存量规模的同时助力债券ETF市场突破2000亿元关口。截至3月21日，全市场信用债ETF规模合计757.85亿元，占债券ETF规模的37.57%，占总体被动指数型债基规模的6.97%。 联系人李飞丹lifd@ctsec.com ❖信用债ETF有哪些优势？ 相关报告 流动性占优：信用债ETF主要投资于高等级债券，高等级信用债流动性明显占优；新发行的8只信用债ETF引入做市制度；有望加入结算质押库。 1.《 流 动 性 ｜4月 可 以 乐 观 一 些 》2025-03-292.《高频｜北上支撑新房销售，螺纹、水泥疲软》2025-03-293.《转债|转债参与者行为盘点（一）：股东篇》2025-03-27 交易成本低，业绩稳：被动型产品具备费率优势，且呈现逐渐下降趋势。在考虑费率成本之后，债券ETF还是有相对较高的投资性价比。 透明度高，风险低：ETF的投资组合公开，持仓分散，追踪AAA债券，有效降低风险。 ❖信用债ETF的优选——平安公司债ETF（511030） 综合来看，追踪信用指数的产品中，平安中高等级公司债利差因子ETF（代码511030.SH）包含以下优势值得关注： 定位独特，中短久期优势明显——公司债ETF定位为“高等级信用债宽基+央国企信用债”，2年左右中短久期，在同类产品中具有独特性和优势。 流动性明显趋优——公司债ETF成交量和市场认可度明显进步，3月中旬以来升贴水率升至较高位。此外，其基本符合结算质押库要求，有望纳入结算质押库。 过往业绩突出，回撤稳定——公司债ETF的标的指数中债-中高等级公司债利差因子指数为市场上首只债券Smart-Beta指数，过往业绩优秀。 结合历史来看，公司债ETF业绩表现较好，持续跑赢业绩基准，较高的日均成交额也显示出投资者对于公司债ETF的认知度在不断提升。作为市场上稀缺的投资公司债的产品，公司债ETF为市场提供了成本低、交易灵活、门槛较低的债券投资途径，值得投资者进一步关注。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期 内容目录 1信用债ETF是什么？.............................................................................................................................42信用债ETF有哪些优势？.....................................................................................................................62.1流动性占优..........................................................................................................................................62.2交易成本低，业绩稳..........................................................................................................................82.3透明度高，风险低..............................................................................................................................93信用债ETF的优选——平安公司债ETF（511030）......................................................................103.1定位独特，中短久期优势明显........................................................................................................103.2流动性明显趋优................................................................................................................................123.3过往业绩突出，回撤稳定................................................................................................................124风险提示.................................................................................................................................................13 图表目录 图1.债券型基金资产净值规模及占比.........................................................................................................4图2.主要类型债基规模变化（亿份）.........................................................................................................4图3.债券指数基金VS债券ETF对比........................................................................................................5图4.债券ETF按跟踪指数性质分类（按规模计）...................................................................................5图5.债券ETF按跟踪债券性质分类（按规模计）...................................................................................5图6.全市场现有债券ETF列表...................................................................................................................6图7.不同等级信用债流动性比较.................................................................................................................7图8.不同剩余期限信用债流动性比较.........................................................................................................7图9.做市ETF业务流程...............................................................................................................................7图10.各类债基费率中位数对比...................................................................................................................8图11.现有债券ETF费率一览.....................................................................................................................9图12.考虑费率成本后的各类债基收益对比（2024年度）......................................................................9图13.债券ETF前五大重仓券占比...........................................................................................................10图14. 2Y中票的投资回报情况....................................................................................................................10图15.平安公司债ETF券种分评级情况...................................................................................................11图16.平安公司债ETF分隐含评级情况...................................................................................................11图17.信用债ETF剩余期限对比...............................................................................................................11 图18.公司债ETF成交量走势...................................................................................................................12图19.公司债ETF升贴水率走势...............................................................................................................12图20.公司债ETF及标的指数区间净值曲线...........................................................................................13图21.公司债ETF明显跑赢业绩比较基准...............................................................................................13 1信用债ETF