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云铝股份：业绩水平提升，原铝产量创历史新高

2025-03-31 翟堃,高嘉麒德邦证券 MEI.

公司2024年业绩显著提升，总营业收入544.50亿元（同比增长27.61%），利润总额59.72亿元（同比增长7.74%），归母净利润44.12亿元（同比增长11.52%）。主要驱动因素为电解铝业务量价齐升：原铝产量达293.83万吨（同比增长22.45%，创历史新高），电解铝均价提升约6.5%。

展望2025年，公司预计氧化铝产量约141万吨，电解铝产量约301万吨，铝合金及加工产品产量约128万吨，炭素制品产量约78万吨。电解铝产量有望保持提升趋势，带动业绩持续上行。此外，氧化铝成本下行（截至2025年3月25日均价3,160.00元/吨，同比下降约5.2%），电解铝利润回升（截至2025年3月26日行业利润约3689.79元/吨，同比增长约39.6%），铝板块盈利能力增强。

研究结论：预计2025-2027年公司营业总收入分别为574、588、604亿元，归母净利润分别为68、73、80亿元，维持“买入”评级。风险提示包括铝价下跌、电解铝限产及生产事故等。

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