公司信息更新报告：结转规模有所下降，出租物业表现优异

公司2024年结转规模下降，但租金收入保持双位数增长，结转毛利率逆势提升。由于结转规模持续缩小，开发业务占比降低，现金存在压力，下调盈利预测2025-2026并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为10.5、15.1、17.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、0.8元，对应PE分别为28.1、19.6、16.7倍。

关键数据：

• 营业收入889.99亿元，同比减少25.32%
• 归母净利润7.52亿元，同比增长2.07%
• 扣非归母净利润8.70亿元，同比增长183.07%
• 经营性净现金流15.12亿元，同比下降85.11%
• 合同销售面积538.82万平方米，同比下降44.38%
• 合同销售金额401.71亿元，同比下降47.13%
• 出租物业营业收入120.29亿元，同比增长13.15%
• 吾悦广场开业面积1601.07万平方米，出租率97.97%
• 吾悦广场客流总量17.66亿人次，同比增长19%
• 吾悦广场总销售额905亿元，同比增长19%

研究结论： 公司出租物业增长势头较好，业务结构调整后盈利能力有望回升。维持“买入”评级。

风险提示： 政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。