公司信息更新报告：结转规模下降，租金收入双位数增长

2024-10-30 齐东,胡耀文,杜致远开源证券洪

核心观点：新城控股2024年三季报显示，公司结转规模下降，但租金收入保持双位数增长，投资物业表现优秀，维持“买入”评级。
关键数据：
- 营收与利润：前三季度营业收入515.63亿元，同比-27.7%；归母净利润14.55亿元，同比-41.3%；三季度营收及归母净利润分别下降40.2%和31.6%。
- 现金流：前三季度经营性净现金流17.8亿元，同比-79.6%；货币资金133.17亿元，较年初下降29.8%。
- 销售规模：1-9月累计销售金额318.33亿元，同比下降47.11%；销售面积431.51万平方米，同比下降42.72%。
- 投资物业：出租物业数量167个，同比增加9个；可供出租面积927.4万方，同比+3.8%；出租率97.65%，同比+1.61pct；租金收入88.49亿元，同比+16.6%。
研究结论：
- 结转规模下降，结算毛利率提升，期间费率同比+3.17至13.22%。
- 销售规模持续收缩，现金流压力犹存，但融资渠道保持畅通。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、1.0元，当前股价对应PE分别为27.2、19.2、14.8倍。
风险提示：政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。