集运指数（欧线）周度报告：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有
国泰君安期货研究所首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502日期：2025年3月30日 CONTENTS 需求 供应 价格 综述 欧洲工业企业库存、新订单追踪中国对欧洲主要出口商品金额（季节性变化）亚洲对欧洲/北美/南美/印度&中东出口情况美国从中国主要进口商品箱量（季节性变化） 动态运力-欧线船期表动态运力-欧线周度&月度有效运力周转效率-区域拥堵情况周转效率–欧洲港口拥堵情况周转效率–北美港口拥堵情况静态运力-前十大班轮公司近三个月12000TEU+新船下水情况静态运力-前十大班轮公司未来待交付12000TEU+新船 即期运费、现货指数追踪欧洲各港口运费指数、基差美国各港口运费指数 核心观点：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有 过去一周，集运指数偏强震荡，部分船司4月第二周起的提价计划为盘面带来乐观情绪。 即期运费方面，4月第一周运价以沿用为主，4月第二周起部分船司有提价计划。OA联盟，长荣第15周FAK从2140涨520报2660美元/FEU:中远第15周报2800美元/FEU；当前中远和长荣线下只开出了4月第二周的价格，下半月推涨意愿强烈；CMA第16周、17周线下价格涨200报2420美元/FEU，电商价格从2345涨至2545美元/FEU，CMA电商平台发布了5月份的宣涨计划报4545美元/FEU。MSC上半月线下特价收紧，下半月起base rate涨280美元/FEU，从1766涨至2046美元/FEU，电商价格从2090涨至2390美元/FEU。PA联盟，ONE下半月小涨300报2037美元/FEU，同时电商平台5月第一周的价格沿用2037美元/FEU。关注马士基第16周开舱计划，目前其上海-鹿特丹第15周线上spot报价从底价1800美元/FEU上行至1860美元/FEU，其较为谨慎的定价策略有可能另其第16周的开舱价继续沿用1800美元/FEU。 基本面方面，船司装载情况两级分化，中远、长荣4月第一周舱位紧张，且长荣爆舱较为严重，一方面是收益于中远和长荣在第14周和15周的空班计划，另一方面部分长协订单外溢至预付市场，OA联盟以及阳明、MSC均受益，货量有所提振。供应方面，4月第三周所有船司满班运行，无空班；第四周仅中远NE7航线空班；下半月平均运力为32.6万TEU/周，环比上半月29.6万TEU/周增加了3.1万TEU/周。当前，4月下旬运力较多，增量主要来自长荣CES航线、ONEFE4航线以及阳明FP2航线，需要关注相应船司（及联盟）揽货压力的压力。5月周均（第18-22周）运力录得29万TEU/周，环比4月减少2.1万TEU/周。目前，5月录得7个空班，OA、PA联盟分别4、3个空班；2个待定航次，均来自OA联盟；上周待定航次较多的MSC已计划用新船填补。5月初的宣涨在于4月底-5月初能否让各家班轮公司均爆舱，目前4月底-5月初（4月21日-5月4日)平均运力为31.2万TEU/周，比3月底-4月初（3月24日-4月6日）的平均运力高1.7万TEU/周，增量主要来自OA联盟少停了2条船，关注货量能否持续匹配得上OA联盟的宣涨计划。 整体来看，4月上半月货量延续复苏态势，亮点在于长协订单外溢至预付市场给OA联盟以及阳明、MSC带来了新增货量；往后看，4月下半月运力偏多，增量主要来自长荣CES航线、ONE FE4航线以及阳明FP2航线，需要关注相应船司（及联盟）揽货压力的变化。此外，船司出于搭建五一节rollingpool的需求，在4月底有强烈的囤货意愿，届时关注对于运价的压力。5月各家船司大概率会进行宣涨（大概率下下周），实际落地幅度取决于4月底-5月初能否形成至少两周的持续性爆舱。策略上，06-10正套、8-10正套、10-12反套持有。 策略：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有；风险点：中东地缘局势迅速降温等。 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◆3月28日SCFI指数收于1318美元/TEU，主要体现第14周(3月31日-4月6日）船司平均报价水平，环比上涨12美元/TEU，意味着4月第一周价格基本沿用。◆3月24日SCFIS指数收于1506.17点，主要体现第12周(3月17日-3月23日)离开上海港的实际成交运费水平。预计3月31日SCFIS或位于1400点附近；4月7日SCFIS基本持平，4月14日SCFIS小幅上涨至1450-1500点区间。 ◆即期运费方面，4月第一周运价以沿用为主，4月第二周起部分船司有提价计划。OA联盟，长荣第15周FAK从2140涨520报2660美元/FEU，电商价格还未更新（表格中先以2660美元/FEU替代）:中远第15周报2800美元/FEU；当前中远和长荣线下只开出了4月第二周的价格，下半月推涨意愿强烈；CMA第16周、17周线下价格涨200报2420美元/FEU，电商价格从2345涨至2545美元/FEU，CMA电商平台发布了5月份的宣涨计划报4545美元/FEU。MSC上半月线下特价收紧，下半月起base rate涨280美元/FEU，从1766涨至2046美元/FEU，电商价格从2090涨至2390美元/FEU。PA联盟，ONE下半月小涨300报2037美元/FEU，同时电商平台5月第一周的价格沿用2037美元/FEU。即期运费跟踪 全球主要航线运费季节性走势 动态运力–欧线船期表 ◆4月下半月：第16周所有船司满班运行，无空班；达飞第17周从美线调来CMA CGM ARGENTINA至FAL1航线（上海ETD 4月26日），中远NE7航线第17周计划空班，因此第17周中远NE7航线空班。4月下半月平均运力为32.6万TEU/周，环比上半月29.6万TEU/周增加了3.1万TEU/周。当前，4月下旬运力较多，增量主要来自长荣CES航线、ONE FE4航线以及阳明FP2航线，需要关注相应船司（及联盟）五一节前的囤货压力。 ◆5月周均（第18-22周，4月28日-6月1日）运力录得29万TEU/周，环比4月减少2.1万TEU/周。目前，5月录得7个空班，OA、PA联盟分别4、3个空班；2个待定航次，均来自OA联盟；上周待定航次较多的MSC已计划用新船填补。5月初的宣涨在于4月底-5月初能否让各家班轮公司均爆舱，目前4月底-5月初（4月21日-5月4日)平均运力为31.2万TEU/周，比3月底-4月初（3月24日-4月6日）的平均运力29.6万TEU/周高1.7万TEU/周，增量主要来自OA联盟少停了2条船。 动态运力–欧线周度&月度有效运力 动态运力–闲置运力、航速 ◆航速：过去一周，12-16,999TEU集装箱船队航速基本持平，维持在15.4节附近。17,000+TEU集装箱船队航速延续上周反弹趋势，小幅增加0.2节，反弹至15.6节附近；目前航速仍显著高于2023年同期航速，若运力过剩压力持续，船司或进一步采取降速的措施。 ◆闲置运力：12-16,999TEU集装箱船队闲置数量较上周减少3艘，维持在3艘；17,000+TEU集装箱船队闲置数量较上周增加2艘，维持在3艘。 周转效率–区域拥堵情况 ◆上海、宁波港口由于浓雾天气，船舶等待时间延长。欧洲基本港的拥堵未有进一步恶化，但汉堡、鹿特丹、安特卫普港口堆场占用率极高，导致靠泊时间延长。与此同时，地中海港口的瓦伦西亚、巴塞罗那、阿尔赫西拉斯及比雷埃夫斯等港口的码头同样面临高占用率的挑战，船舶的等待时间也随之延长。 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 ◆鹿特丹Hutchison Port Delta II码头2月9日罢工，在经过一个月的运营放缓后，现已恢复全面生产力。从过去一周在港运力来看，鹿特丹、安特卫普、汉堡港在港运力未出现进一步恶化。比利时3月31日全国大罢工一日，若罢工事件仅持续1日，对港口的运营影响或有限，关注罢工事件演绎。 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 ◆相较1月底，美国基本港的拥堵情况好转，但存在结构性拥堵问题。美西洛杉矶和长滩港口基本没有拥堵。美东萨凡纳港口近两周在港运力处在历史高位。 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 ◆上海港由于浓雾天气，7天平均船舶等待时间约为2天，近三周出港集装箱晚开现象较多。东南亚地区的马来西亚巴生港2月以来在港运力较去年同期大幅增加。 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：2月前十大班轮公司共接收5艘，仅MSC将新船部署在了欧线上；3月已接收5艘新船，也是只有MSC将新船部署在了欧线。 ◆17,000+TEU集装箱船：3月赫伯罗特接收1艘，投入欧线。 静态运力–待交付12000TEU+新船 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来三个月交付明细（总量，并非都放在欧线） 需求端 亚洲出口情况 亚洲→欧洲（西北欧+地中海） ◆1月欧洲从亚洲进口箱量为175.1万TEU，环比+2.3%； 亚洲→北美 ◆1月进口箱量为211.2万TEU，环比-1.4%； 美国从中国进口商品箱量（排名1-5分类） 美国从中国进口商品箱量（排名6-10分类） 中国对欧洲主要出口商品金额 中国对欧洲主要出口商品金额 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进
