EG周报：长丝短纤减产预期，压制EG反弹力度

策略摘要 研究院化工组 研究员 供应方面，近端经济性导向下国内开工率维持高位，4月随着大装置检修负荷预计将有所回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，5月前供应增量有限。需求端，近端聚酯负荷回升预期，但持续时间上仍受终端弱订单和高库存拖累，但中期减产预期压制市场心态。整体看来，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，平衡表矛盾不大，4月存在一定去库支撑，但是隐性库存依旧偏高，港口发货仍将受到一定拖累,短期难见库存大幅下降。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 基差方面，EG基差为40元/吨（+10）。本周乙二醇价格小幅反弹后走弱，周初显性库存小幅下降，叠加部分合成气制乙二醇装置检修影响，市场心态有所回暖,下半周，受聚酯工厂意向自律减产消息影响盘面回落。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 本周国内乙二醇整体开工负荷在72.58%（环比上期-0.12%），其中煤制乙二醇开工负荷在68.05%（环比上期-6.42%）。周内煤制负荷下降明显，但非煤负荷提升，整体负荷下降有限，EG开工依然高位，后续4月负荷有进一步下降空间，关注榆能、榆林化学、黔希等装置检修落实情况。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 需求方面，江浙织造负荷71%（-2%），江浙加弹负荷83%（-2%），聚酯开工率93.0%（+1.5%），直纺长丝负荷95.1%（持平）。POY库存天数27.3天（-0.2）、FDY库存天数30.3天（-1.4）、DTY库存天数31.2天（-0.8）。涤短工厂开工率91.9%（-1.2%），涤短工厂权益库存天数14.0天（持平）；瓶片工厂开工率73.0%（+5.5%）。本周下游织造、加弹开工继续小幅下降，由于目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，补库意愿较弱，长丝促销下库存去化效果不佳，长丝库存仅小幅去化，近期瓶片工厂集中重启，聚酯负荷提升明显，周内长丝短纤工厂传减产意向，短纤负荷有所下降，但长丝负荷高位维持，短期聚酯开工提升预期，后续5月或下降。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，本周四隆众华东EG港口库存68.0万吨（-0.2），上半周去库但下半周累库，当前港口库存回升至近五年季节性中位水平，4月存去库预期，但是隐性库存依旧偏高，市场消化需要时间，港口库存发货仍将受到一定拖累，短期难见大幅下降。 策略 MEG中性 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:直纺长丝负荷|单位：%........................................................................................................................................................7图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%..............................................................................................................................7图16:POY库存天数|单位：天..........................................