大炼化周报：长丝、短纤价格走弱

◼【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2526元/吨，环比+45元/吨（环比+2%）；国外重点大炼化项目本周价差为1098元/吨，环比-12元/吨（环比-1%）。◼【聚 酯 板 块】本 周POY/FDY/DTY行 业 均 价 分 别 为6579/6814/7804元/吨，环 比 分 别-25/-18/-75元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-155/-264/-205元/吨，环比分别-76/-71/-109元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为15.5/20.3/28.1天，环比分别-9.9/-5.3/-2.6天，长丝开工率为92.7%，环比+0.5pct。下游方面，本周织机开工率为55.6%，环比-0.2pct，织造企业原料库存为10.4天，环比+1.2天，织造企业成品库存为30.7天，环比+0.3天。◼【炼油板块】国内成品油:本周柴油/航煤价格下跌。美国成品油:本周美国汽油价格下跌。◼【化工板块】本周PX均价为849.3美元/吨，环比+6.7美元/吨，较原油价差为346.3美元/吨，环比+8.1美元/吨，PX开工率为82.4%，环比-0.8pct。◼【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 2 1.大炼化周度数据简报2.大炼化周报3.风险提示 1.大炼化周度数据简报 1.大炼化周度数据简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所公司名称最新日期石油石化指数2025/7/25荣盛石化2025/7/25恒力石化2025/7/25恒逸石化2025/7/25桐昆股份2025/7/25新凤鸣2025/7/25600346.SH恒力石化*15.71,104002493.SZ荣盛石化9.4942603225.SH新凤鸣12.5191601233.SH桐昆股份12.4299000703.SZ恒逸石化6.2223品种本周均价环比变化布伦特68.9-0.2WTI66.2-0.8炼化项目本周价差环比变化国内炼化项目2525.845.4代码炼化价差测算7.9%公司名称股价（元）总市值（亿元）6大民营炼化公司盈利预测跟踪表，股价为2025年7月25日收盘价国际原油近一周2.6%10.4%4.7%11.9%7.4% 大炼化周度数据简报2025E2026E8,0249,3032,8954,5631,4381,8412,1503,078236525同比涨跌幅单位-16.1%美元/桶-15.5%美元/桶同比涨跌幅炼化项目-3.4%国外炼化项目归母净利润（百万元）20.4%18.7%近一月近三月3.0%6.0%17.1%18.6%油价及国内外大炼化价差10.0%4.1%4.9%9.3%15.6%17.2%6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 2.大炼化周报•2.1大炼化指数及项目价差走势•2.2聚酯板块•2.3炼油板块•2.4化工板块 2.1大炼化指数及项目价差走势 2.1大炼化指数及项目价差走势沪深300、石油石化和油价变化幅度数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.2聚酯板块 数据来源：wind，东吴证券研究所0.86吨PTA +1吨FDY净利润（元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所（月度移动平均） 数据来源：wind，东吴证券研究所（月度移动平均） 下游织机开工率全年分布（农历、%）数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所FDY库存天数全年分布（农历、天） 数据来源：wind，东吴证券研究所DTY库存天数全年分布（农历、天）数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind,东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所江浙地区涤纶短纤产销率（%） 2.3炼油板块 2.3炼油板块：国内成品油原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3炼油板块：国内成品油原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）2.3炼油板块：美国成品油原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）2.3炼油板块：美国成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所2.3炼油板块：欧洲成品油 原油、欧洲柴油价格价差（美元/桶，美元/桶）数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所2.3炼油板块：欧洲成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所 原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所2.3炼油板块：新加坡成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.4化工板块 原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨） 3.风险提示 3.风险提示•项目实施进度不及预期•宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期•地缘风险演化导致原材料价格波动•行业产能发生重大变化•统计口径及计算误差 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园