关税风险不断，黄金再创新高
关税风险不断，黄金再创新高 伦敦金涨2.1%至3085美元/盎司。10年期美债收益率4.25%，通胀预期升至2.37%，实际利率降至1.88%，美元指数微跌0.04%至104，标普500指数跌1.53%，人民币小跌，内外价差窄幅波动。 国际金价站上3000美元关口后持续上涨至3085美元/盎司，再创历史新高，国内金价攀升至720元/克以上，市场以避险交易为主，特朗普政府4月2日的对等关税即将落地，市场等待关税细节，但关税对于经济前景带来的下行风险以及对通胀的抬升已经反映到资产价格中。3月密歇根大学消费者信心指数终值从57.9下修至57，一年期通胀预期终值从4.9%上修至5%，五至十年期通胀预期终值从3.9%上修至4.1%，通胀预期已经先于实际通胀而走高，未来经济面临的滞胀风险增加，因而黄金的表现明显好于其他资产。美国3月标普制造业PMI从52.7回落至49.8，不及预期的51.8，结束了2个月的扩张后再度下降到收缩区间，服务业PMI则从51回升至54.8，好于预期的50.8，此前美国服务业连续两个月超预期走弱，3月数据反弹的持续性存疑，关税对经济前景带来的不确定性将继续体现。当周首申人数22.4万，维持在正常波动区间，关注即将公布的3月美国非农就业报告。市场对美国经济数据走弱已经有一定的预期和定价。 支撑金价上涨的主要还是中长期的去美元化逻辑，但短期行情持续走高后，多头交易较为拥挤，市场也存在一定的恐高心理，预计后续市场波动和多空博弈增加。 ★投资建议： 短期黄金预计走势震荡，不建议继续追高，需要注意风险。中长期黄金上涨逻辑未变。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数涨0.36%至104.1，美债收益率4.25%.............................................................................................................................5图表3：标普500涨0.51%，VIX指数降至19.3..........................................................................................................................................5图表4：美国隔夜担保融资利率4.29%.........................................................................................................................................................5图表5：油价涨1.3%，美国通胀预期微升至2.33%....................................................................................................................................5图表6：实际利率降至1.92%，金价涨1.3%.................................................................................................................................................6图表7：现货商品指数收涨，美元指数反弹................................................................................................................................................6图表8：发达国家股市多数上涨，标普500涨0.51%..................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市涨跌互现，上证指数跌1.6%...............................................................................................................................6图表10：美债、德债下行，美德利差升至1.48%........................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率4.71%，日债1.52%.............................................................................................................................................7图表12：欧元涨0.57%，英镑跌0.12%.........................................................................................................................................................7图表13：日元跌0.46%，瑞郎涨0.26%.........................................................................................................................................................7图表14：美元指数涨0.36%至104.1，非美货币多数贬值..........................................................................................................................8图表15：黄金投机净多仓升至20万手.........................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量回升至930吨...........................................................................................................................................8图表17：人民币小幅贬值，内外价差窄幅波动..........................................................................................................................................9图表18：黄金上涨、白银下跌，金银比回升至91.5...................................................................................................................................9图表19：欧美3月制造业PMI......................................................................................................................................................................9 1、黄金高频数据周度变化 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomber
