关税继续扰动市场，黄金再创新高

伦敦金涨2.8%至3327美元/盎司。10年期美债收益率4.32%，通胀预期降至2.24%，实际利率降至2.08%，美元指数跌0.87%至99.2，标普500指数跌1.5%，人民币小跌，内外价差窄幅波动。 国际金价再度攀升创新高，国内资金通过多种途径做多黄金，沪金期货、黄金ETF均明显吸引了资金流入，海外黄金ETF继续增加，但COMEX黄金期货库存出现拐点，期货投机净多仓继续回落。关税问题仍然是市场交易的核心逻辑，美国陆续与日本、欧盟等国展开谈判，但进展较为缓慢，与中国的摩擦没有继续升级，但双方还没有开始谈判，且即便是谈判也无法回到对等关税加征前的状态，市场继续围绕去美元化的中长期逻辑展开交易。经济数据显示美国居民在关税落地前增加消费，3月美国零售销售环比增长1.4%，是2023年1月以来最大环比增速，同比增长4.6%，汽车消费增长5.3%是主要增长来源，在13个类别中有11个出现增长，关税明显施压消费者信心以及后续的消费能力，经济下行风险增加。 美联储主席鲍威尔讲话表明短期美联储并没有救市的意愿，关税给通胀带来上行风险，美联储短期内降息可能性下降。同时特朗普对美联储的口头干预增加，施压美联储降低利率，也导致市场再度担忧美联储独立性，这对黄金是利多的。与此同时，鉴于经济的下行风险以及通胀压力缓解，欧央行下调25bp至2.25%，符合市场预期。 ★投资建议： 短期市场做多交易较为拥挤，尤其是国内市场，关税进展将继续扰动市场，黄金波动增加，注意杠杆资金止盈带来的回调风险。中长期黄金上涨逻辑稳固，市场仍然是多头配置策略。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数跌0.87%至99.2，美债收益率4.32%...............................................................................................................................5图表3：标普500跌1.5%，VIX指数回落至29.7........................................................................................................................................5图表4：美国隔夜担保融资利率4.31%.........................................................................................................................................................5图表5：油价反弹3.5%，美国通胀预期升至2.24%....................................................................................................................................5图表6：实际利率降至2.08%，金价涨2.8%.................................................................................................................................................6图表7：现货商品指数收跌，美元指数下跌................................................................................................................................................6图表8：发达国家股市多数上涨，标普500跌1.5%....................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市上涨，上证指数涨1.19%.....................................................................................................................................6图表10：美债、德债下行，美德利差降至1.85%........................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率4.57%，日债1.29%.............................................................................................................................................7图表12：欧元涨0.33%，英镑涨1.56%.........................................................................................................................................................7图表13：日元张0.95%，瑞郎跌0.25%.........................................................................................................................................................7图表14：美元指数跌0.87%至99.2，非美货币多数升值............................................................................................................................8图表15：黄金投机净多仓降至13.7万手......................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量升至952吨...............................................................................................................................................8图表17：人民币小幅贬值，内外价差窄幅波动..........................................................................................................................................9图表18：黄金上涨、白银微涨，金银比回升至102....................................................................................................................................9图表19：欧美4月制造业PMI，美联储褐皮书..........................................................................................................................................9 1、黄金高频数据周度变化 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloom