市场综述
伦敦金涨2.8%至3327美元/盎司，10年期美债收益率4.32%，通胀预期降至2.24%，实际利率降至2.08%，美元指数跌0.87%至99.2，标普500指数跌1.5%。国际金价再度攀升创新高，国内资金通过多种途径做多黄金，沪金期货、黄金ETF均明显吸引了资金流入，海外黄金ETF继续增加，但COMEX黄金期货库存出现拐点，期货投机净多仓继续回落。关税问题仍然是市场交易的核心逻辑，美国陆续与日本、欧盟等国展开谈判，但进展缓慢，与中国的摩擦没有继续升级，但双方还没有开始谈判，且即便是谈判也无法回到对等关税加征前的状态，市场继续围绕去美元化的中长期逻辑展开交易。经济数据显示美国居民在关税落地前增加消费，3月美国零售销售环比增长1.4%，同比增长4.6%，汽车消费增长5.3%是主要增长来源，关税明显施压消费者信心以及后续的消费能力，经济下行风险增加。美联储主席鲍威尔讲话表明短期美联储并没有救市的意愿，关税给通胀带来上行风险，美联储短期内降息可能性下降。同时特朗普对美联储的口头干预增加，施压美联储降低利率，也导致市场再度担忧美联储独立性，这对黄金是利多的。与此同时，鉴于经济的下行风险以及通胀压力缓解，欧央行下调25bp至2.25%，符合市场预期。
投资建议
短期市场做多交易较为拥挤，尤其是国内市场，关税进展将继续扰动市场，黄金波动增加，注意杠杆资金止盈带来的回调风险。中长期黄金上涨逻辑稳固，市场仍然是多头配置策略。
风险提示
地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。
核心数据
- 伦敦金：涨2.8%至3327美元/盎司
- 10年期美债收益率：4.32%
- 通胀预期：2.24%
- 实际利率：2.08%
- 美元指数：跌0.87%至99.2
- 标普500指数：跌1.5%
- 美国零售销售：环比增长1.4%，同比增长4.6%
- COMEX黄金库存：减少1,366,241盎司
- SPDR黄金ETF持有量：升至952吨
- CFTC黄金投机净多仓：降至13.7万手
- 美债收益率：4.34% (上周4.48)
- 美元指数：99.23 (上周99.77)
- SOFR：4.31% (上周4.42)
- 美国10年期盈亏平衡利率：2.2336% (上周2.2380)
- 标普500指数：5,283 (上周5,363)
- VIX波动率指数：29.7 (上周37.6)
- 美国10年期实际利率：2.09 (上周2.26)
