2024年净利润同比增长73%，零部件+机器人加速拓展

核心观点与关键数据

瑞鹄模具2024年业绩显著增长，实现营收24.24亿元（同比+29%），归母净利润3.5亿元（同比+73%）。单季度来看，24Q4收入6.98亿元（同比+21%），归母净利润0.98亿元（同比+103.9%）。公司营收增速超越行业25.3pct，主要得益于下游客户销量高增及新业务放量，其中奇瑞2024年销量同比涨幅38.4%至260.39万辆。

盈利能力提升

2024年公司毛利率25.01%（同比+3.35pct），归母净利率14.43%（同比提升3.7pct）。盈利能力提升主要来自数字化制造（如AI技术在模具设计中的应用）、内部管理效率提升及原材料利好。销售/管理/研发/财务费用率分别同比改善0.95pct、0.23pct、0.26pct和0.22pct。

业务板块表现

1. 装备业务：

   • 营收增长稳健，24年底在手订单38.56亿元（同比+12.78%）。
   • 拆分为冲压模具（供应大众、福特等）和焊装自动化产线（拓展AGV机器人及智能物流）。
   • 自主品牌出海加速其成长，如产能本地化、经销模式转向及海外产品投放。
   • 启动智能协作机器人研发，拟投资1.78亿元构建年产3000台产能。

2. 轻量化零部件业务：

   • 收入同比增长154%，达7.3亿元。
   • 产品包括铝合金一体化压铸车身结构件（4款车型量产）、铝合金精密成形铸造动总件（3款机型量产）、高强度板及铝合金板材冲焊件（10余款车型量产）。
   • 未来将受益于新能源车型定点及增程车型量产，持续拓展市场。

投资建议

调高盈利预测，预计25/26/27年净利润4.5/5.7/7.0亿元（原预测25/26年为4.30/5.4亿元），维持“优于大市”评级。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来的利润持续增长，尤其是零部件业务与奇瑞等客户深度合作带来的高速增长潜力。