煤炭开采行业研究简报：俄罗斯千亿卢布支持俄煤“南+西北向”运输，俄煤困境待突围

本周全球能源价格回顾。截至2025年3月28日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为73.63美元/桶，较上周上涨1.47美元/桶（+2.04%）； WTI原油期货结算价为69.36美元/桶 ，较上周上涨1.08美元/桶（+1.58%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为12.89美元/百万英热，较上周下跌0.64美元/百万英热（-4.7%）；荷兰TTF天然气期货结算价40.35欧元/兆瓦时，较上周下跌2.28欧元/兆瓦时（-5.3%）； 美国HH天然气期货结算价为4.07美元/百万英热，较上周上涨0.09美元/百万英热（+2.1%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价99.7美元/吨，较上周上涨1.9美元/吨（+1.9%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价96.6美元/吨，较上周下跌0.5美元/吨（-0.5%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价87.1美元/吨，较上周下跌0.8美元/吨（-0.9%）。 俄罗斯千亿卢布支持俄煤“南+西北向”运输，俄煤困境待突围。根据中国煤炭经济网报道，俄罗斯联邦政府正在制定应对煤炭行业危机计划，该计划可能涉及1000亿卢布补贴，煤炭企业还将获得保险费和税款缓缴、贷款贴息等支持，具体补贴方案来看，俄煤西北方向运输补贴730亿卢布（含254亿联邦预算），南部方向280亿卢布（含95亿预算），此计划由俄罗斯能源部长提出，目的即维持煤俄罗斯炭出口规模、保障稳定开采。 根据今日智库数据，若没有支持政策，按照目前形式，2025年俄罗斯煤炭产量可能减少3900万吨，至3.996亿吨，出口量将减少2940万吨，至1.665亿吨。正常情况下俄煤产量应为4.383亿吨，出口应为1.994亿吨。 2025年1-2月经俄罗斯铁路公司发往港口的煤炭运输量为2720万吨，同比增长4.3%。其中远东港口占52%（（1590万吨，+2.2%），南方港口占14%（（420万吨，增长两倍），西北港口占23%（（710万吨，-14.7%）。 根据今日智库数据，俄煤东线路线负荷过重，为了在亚洲市场上保持竞争力，俄煤矿商必须提供折扣。同时为了保证利润就需要政府和铁路公司提供额外的关税减免和运费优惠。西部和南部地区同样有潜在买家，尽管受到制裁，塞尔维亚、土耳其和巴尔干国家仍在从俄罗斯购买煤炭，而中东和北非国家在质量和价格方面几乎没有俄罗斯煤炭的替代品，因此向这些区域增加出口更为经济。运输方面，开展新西伯利亚州东部煤炭运输与西部煤炭运输的衔接是交通运输部在恢复装运活动计划中提出的措施之一。 投资建议：“优优股优优”，关困困境转的的中国发发，优优的投投能源、（ 中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10亿元，应给予重点关困。 其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 1.原油：震荡企稳 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：欧洲天然气库存创2年新低 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：欧洲天然气库容率（%） 图表10：欧洲天然气库存（TWh） 图表11：美国天然气产量（bcf/d） 图表12：美国天然气需求（bcf） 图表13：美国天然气库存（bcf） 图表14：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：海运煤炭价格平稳 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 4.投力：温度回升用投需求下滑 图表19：欧洲天然气发投（百万瓦） 图表20：欧洲煤投（百万瓦） 图表21：欧洲光伏发投（百万瓦） 图表22：欧洲风能发投（百万瓦） 图表23：欧洲核投发投（百万瓦） 图表24：欧洲水投发投（百万瓦） 5.气温：企稳边际回升 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 图表33：印度平均气温（摄氏度） 图表34：越南平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表35：全球能源新闻梳理 风险提示 国内产量释放超预期； 下游需求不及预期； 原煤进口超预期。