煤炭开采行业研究简报：油价略有恢复，煤、气价格震荡调整

煤炭开采行业研究报告总结

市场概述：

• 能源价格回顾：本周全球能源价格呈现震荡调整趋势。布伦特原油期货结算价为85.24美元/桶，较上周上涨3.17%至85.24美元/桶；WTI原油期货结算价为80.73美元/桶，上涨2.91%至80.73美元/桶。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价下降至11.86美元/百万英热，荷兰TTF天然气期货结算价为34.05欧元/兆瓦时，美国HH天然气期货结算价为2.71美元/百万英热。

• 煤、气价格趋势：虽然煤、气价格略有调整，但在考虑即将到来的电力需求旺季，煤、气价格压力不大。

投资策略：

• 核心逻辑：强调煤炭板块上涨的核心在于价格的可持续性而非价格弹性。当前煤价不具备大幅下跌风险，每次调整都是上车机会。

• 历史背景：与以往不同的是，2023年煤炭板块表现亮眼，即便在煤价中枢下移、煤企盈利普遍下滑的情况下，仍连续录得5年正收益。这反映出资本市场的定价机制正在从单纯依赖净利润向重视股东回报的自由现金流转变。

推荐股票：

短期重点推荐24Q1业绩同比增长的公司包括晋控煤业、电投能源、新集能源；基本面触底回升的潞安环能；产量有修复预期的华阳股份、山煤国际；弹性较大，受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源；以及深度价值的淮北矿业、中煤能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤。

风险提示：

• 能源供应超预期风险；
• 地缘政治博弈超预期风险；
• 欧洲冬季供暖需求不及预期风险。

结论：

煤炭开采行业在油价略有恢复、煤、气价格震荡调整的背景下，显示出稳健态势。投资策略聚焦于价格的可持续性，推荐具有业绩增长潜力及价值洼地的公司，同时提醒投资者关注能源供应、地缘政治及欧洲冬季供暖需求等潜在风险。