煤炭开采行业研究简报：全球煤、油、气价格震荡整理

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业研究简报 2024年02月04日 煤炭开采 全球煤、油、气价格震荡整理 本周全球能源价格回顾。截至2024年2月2日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为77.33美元/桶，较上周下跌6.22美元/桶（-7.44%）；WTI原油期货结算价为72.28美元/桶，较上周下跌5.73美元/桶（-7.35%）。截至2024年2月2日，天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为9.45美元/百万英热，较上周下跌1.9美元/百万英热（-16.6%）；荷兰TTF天然气期货结算价为29.32欧元/兆瓦时，较上周上涨1.5欧元/兆瓦时（5.5%）；美国HH天然气期货结算价为2.08美元/百万英热，较上周下跌0.63美元/百万英热（-23.3%）。截至2024年2月2日，煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价95.1美元/吨，较上周上涨1.2美元/吨（1.2%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价116美元/吨，较上周下跌10.8美元/吨（-8.5%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价93.5美元/吨，较上周下跌1.7美元/吨（-1.7%）。 煤、油、气价格震荡整理。原油方面，地缘政治对油价支撑略有降温，宏观情绪美联储不降息对油价亦形成压力，周内油价震荡下行。天然气方面，欧洲天然气高库存水平仍是基本面主要压力，仍要关注需求的持续动力。煤炭方面，供应扰动支撑依旧，前期煤价底部或是全年价格底部有力支撑。 投资策略。本轮煤炭板块自23年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于21~22年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），23年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。意味着市场逐步认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正式走上慢牛重估之路。短期重点推荐上海能源、兖矿能源、中煤能源、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、新集能源、淮北矿业、潞安环能；长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、广汇能源、晋控煤业；焦煤的山西焦煤；焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 刘力钰 执业证书编号：S0680122080010 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：全方位、多角度、深度解读为何看好中特“煤”》2024-01-30 2、《煤炭开采：中特“煤”，高歌猛进，牢牢抱紧》2024-01-28 3、《煤炭开采：地缘政治&季节性补库催化油价，煤、气价格震荡整理》2024-01-28 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601225.SH 陕西煤业 买入 3.62 2.24 2.37 2.47 6.64 10.74 10.15 9.74 600348.SH 华阳股份 买入 1.95 1.58 1.68 1.78 4.82 5.94 5.59 5.28 600985.SH 淮北矿业 买入 2.83 2.79 3.00 3.22 6.15 6.24 5.80 5.41 601699.SH 潞安环能 买入 4.74 3.38 3.54 3.71 4.98 6.99 6.67 6.36 601666.SH 平煤股份 增持 2.47 1.81 2.00 2.20 4.61 6.29 5.69 5.17 601088.SH 中国神华 买入 3.50 3.00 3.23 3.33 10.58 12.34 11.46 11.12 000983.SZ 山西焦煤 买入 1.89 1.27 1.32 1.37 5.58 8.31 7.99 7.70 600546.SH 山煤国际 增持 3.52 2.47 2.62 2.74 4.69 6.68 6.30 6.02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%2023-022023-062023-092024-01煤炭开采沪深300 2024年02月04日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：前期催化略有降温，油价震荡下行 ............................................................................................................. 3 2. 天然气：气价震荡调整 ....................................................................................................................................... 4 3. 煤炭：供应刚性仍是煤价中长期支撑 ................................................................................................................... 6 4. 电力：欧洲水电恢复明显 .................................................................................................................................... 7 5. 气温：关注今冬全球寒潮强度 ............................................................................................................................. 8 6. 本周能源行业资讯 .............................................................................................................................................. 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） ............................................................................................................. 3 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） ................................................................................................................ 3 图表3：原油价格变化（美元/桶） ........................................................................................................................... 3 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） ................................................................................................................... 3 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） ............................................................................................... 4 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） ............................................................................................. 4 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） .................................................................................................. 4 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） ........................................................................................ 4 图表9：欧洲天然气库容率（%） ............................................................................................................................ 5 图表10：欧洲天然气库存（TWh） .......................................................................................................................... 5 图表11：美国天然气产量（bcf/d） ......................................................................................................................... 5 图表12：美国天然气需求（bcf） ............................................................................................................................ 5 图表13：美国天然气库存（bcf） ............................................................................................................................ 5 图表14：美国天然气钻机（台） ............................................................................................................................. 5 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） ...................