通信行业OFC热点前瞻：光通信的新纪元

光通信的新纪元——OFC热点前瞻 OFC 2025将于2025年3月30日至4月3日举办，作为光通信领域全球规模最大、历史最久、影响力最强的国际性学术会议，每年参展商都会带来光通信技术的前沿成果，针对目前计算集群加速向高速率、高带宽、低延迟、低功耗、低成本方向演变的现状，我们认为今年应重点关注1.6T光模块+200G光芯片、CPO、MPO、LPO等光通信前沿技术。 增持（维持） 1.6T光模块+200G光芯片：进一步优化功耗，专注AI计算集群连接需求。今年随着AI应用的爆发式增长、传输带宽的指数级增长以及光通信技术的成熟，光模块逐渐向低功耗方向发展，并已从1.6T逐步推进到3.2T，如新易盛即将推出的基于3nm DSP芯片的第二代全时钟恢复1.6TOSFP光模块将整体功耗降低20%、华工科技推出的3.2T光模块方案等。海外厂商方面，博通的DSP PHY新增Sian3和Sian2M以满足优化功率的关键需求，同样值得关注。 作者 CPO/MPO：技术取得快速进展。计算进群进入算力密度跃升阶段，CPO、MPO技术作为高密度解决方案，已从一个遥远的方案逐渐进入规模应用阶段，进展逐渐加速。如天孚通信的FAU组件、POSA等高速光引擎产品及相关封装方案、华工科技基于硅光集成+Chiplet架构的CPO方案、中航光电的最新MPO系列、Lumentum的R300光路交换机（OCS）等。 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com LPO：仍保持强劲生命力，微创新不断以满足AI需求。可插拔光模块已经过数轮产品周期的检验，有着长期合作的稳定供应商，供应安全性较强，而伴随AI时代速率要求升高、功耗逐渐提升，供应商在LPO产品上的微创新不断。如锐捷网络发布的全球首款支持LPO MSA开放标准的400G LPO光模块、华工正源即将展示的1.6T DSP/LPO产品等。 相关研究 1、《通信：币价回升，带动比特币矿机产业链回暖》2025-03-272、《通信：从GTC大会和Capex出发看算力后续》2025-03-223、《通信：被低估的高速光互连——关注“两大四小”》2025-03-15 MMC:MPO的下一步方案。计算集群密度增加对柜间、板间的光纤布线提出更高要求，MMC作为MPO进化的下一步方案，其简化的公母端和极性管理极大地降低了与MPO布线设施相关的复杂性。目前已有相关技术即将在OFC大会上展出，如US Conec与三和科技即将展示的MDC VSFF（Very Small Form Factor，超小型）双工光纤连接器、MDC VSFF双工适配器及MMC VSFF多纤适配器，建议关注相关进展。 我们认为，AI与光通信技术的协同发展正形成双向驱动的数字闭环，从而推动算力全面升级。一方面，通过将AI技术应用到网络规划和优化、故障预测、异常检测、传输评估等方面，网络运营商能实现更高数据速率、更强可靠性和更低运营成本，使得复杂网络的管理达到了传统方法难以企及的规模与速度，进而推动AI算力需求显著上升。计算集群逐渐向高带宽、高速率、低功耗演进，促进光通信相关技术迭代速度加快。另一方面光通信的技术突破又为AI提供强大的底层支持，从而进一步降低算力成本，提高算力使用效率。从而实现AI作为光通信技术升级的核心驱动力，光通信再为AI创新和应用提供支持的“双螺旋”上升趋势。 综上，我们继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块，建议关注光模块以及AI基础设施相关进展。核心推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注算力配套相关标的如太辰光、三环集团、仕佳光子、博创科技等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：光通信的新纪元——OFC大会前瞻.........................................................................................42.行情回顾：通信板块下跌，运营商指数表现最优......................................................................................53.周专题：光通信的新纪元——OFC热点前瞻............................................................................................64.OpenAI将敲定由软银牵头的400亿美元AI史上最大规模融资，估值可达3000亿美元...............................75.上海：到2027年本市智算云产业规模力争突破2000亿元........................................................................76.英伟达接到大单：苹果斥资10亿购买AI服务器......................................................................................97.微软Copilot新增研究员和分析师两大智能体.........................................................................................108.谷歌发布新一代推理模型Gemini2.5：单次可处理百万token..................................................................109.中国电信：DeepSeek上线来，自有算力售卖率超90%..........................................................................1110.Meta推出强化学习新框架SWEET-RL，让AI更懂人类意图.................................................................1211.凌云光投资PhotonicX AI布局GPU光互联.......................................................................................1212.风险提示.............................................................................................................................................13 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中运营商指数表现相对最优........................................................................5图表2：本周ST迪威领涨通信行业............................................................................................................5 1.投资策略：光通信的新纪元——OFC大会前瞻 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力板块仍延续下跌趋势，英伟达、Meta、谷歌、微软分别跌6.8%、3.3%、5.9%、3.2%，特斯拉由于特朗普宣布对进口汽车增加25%关税，股价有所回升，本周涨6.0%。国内方面算力板块仍延续较大波动，主要由于市场对算力需求产生分歧，投资者仍保持谨慎情绪，其中天孚通信、中际旭创、太辰光、德科立本周跌幅分别为4.6%、4.9%、7.4%、5.8%。 我们继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块，建议关注光模块以及AI基础设施相关进展。核心推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注算力配套相关标的如太辰光、三环集团、仕佳光子、博创科技等。 2.行情回顾：通信板块下跌，运营商指数表现最优 本周（2025年3月24日-2025年3月28日）上证综指收于3351.31点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>中小板综>万得全A(除金融，石油石化)>创业板综。通信板块下跌，表现劣于上证综指。 从细分行业指数看，运营商、区块链、光通信分别下跌0.2%、3.2%、3.5%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、量子通信、卫星通信导航、移动互联、物联网、云计算分别下跌5.4%、5.6%、6.2%、6.6%、6.7%、9.7%，表现劣于通信行业平均水平。 本周ST迪威上涨10.864%，领涨版块。受益于拟收购JNC苏州100%股权，飞凯材料上涨7.385%；受益于即将发布的机器人操作系统产品，东土科技上涨5.682%；ST易联众上涨4.859%；永鼎股份上涨1.942%。 3.周专题：光通信的新纪元——OFC热点前瞻 OFC 2025将于2025年3月30日至4月3日举办，作为光通信领域全球规模最大、历史最久、影响力最强的国际性学术会议，每年参展商都会带来光通信技术的前沿成果，针对目前计算集群加速向高速率、高带宽、低延迟、低功耗、低成本方向演变的现状，我们认为今年应重点关注1.6T光模块+200G光芯片、CPO、MPO、LPO等光通信前沿技术。 1.6T光模块+200G光芯片：进一步优化功耗，专注AI计算集群连接需求。今年随着AI应用的爆发式增长、传输带宽的指数级增长以及光通信技术的成熟，光模块逐渐向低功耗方向发展，并已从1.6T逐步推进到3.2T，如新易盛即将推出的基于3nm DSP芯片的第二代全时钟恢复1.6TOSFP光模块将整体功耗降低20%、华工科技推出的3.2T光模块方案等。海外厂商方面，博通的DSP PHY新增Sian3和Sian2M以满足优化功率的关键需求，同样值得关注。 CPO/MPO：技术取得快速进展。计算进群进入算力密度跃升阶段，CPO、MPO技术作为高密度解决方案，已从一个遥远的方