电动车行业2025年3月策略：产业链排产稳步增长，材料涨价如期落地

国内2月新能源汽车销量89万辆，同比增长87%，渗透率41.9%，同环比+11.8pct/+3pct；1-2月新能源车销量184万辆，同增52%，渗透率40.3%，同增10pct。出口13.1万辆，同增60%。预计2025年销量1600万辆，同增25%。欧美2月销量略超预期，预计2025年销量平稳增长14%，但2025H2新车周期开启，26年接力国内增长。全球看，预计2025年销量超2000万辆，同增23%，26年销量2408万辆，同增16%，26-30年复合增速维持10-15%。Q1锂电产业链排产同增50-70%，环比下降5-15%，预计4月环比增5%-10%，同比30-50%，Q2进一步向上，整体恢复24Q4水平，预计环增20%，同增30%+，全年预计行业排产增长30%左右，景气度持续向上。涨价顺利落地，叠加高压密&快充迭代，后续盈利改善可期。铁锂B端已顺利涨价2-3k，C端谈价顺利，涨价基本落地，Q2起盈利弹性明显，单吨盈利有望提升1-2k；负极原材料上涨较多，Q1有低价库存摊薄单吨盈利仅微降，好于此前预期，下一轮订单执行时我们预计原材料涨价可传导，盈利修复；干法隔膜节前价格上涨30%，单平净利改善7-8分左右；考虑涨价落地，一线厂商Q1盈利改善可期，随着需求的持续回升，25H2我们预期供需拐点确定，价格持续向上可期，龙头厂商预计恢复合理盈利。价格弹性看铁锂正极>六氟>铜箔>负极>碳酸锂>隔膜。同时龙头新品增多、海外布局逐步见效，25-26年开始量利双升，成长空间打开。