光伏产业链周评（3月第1周）：胶膜随组件排产提高而涨价，钙钛矿效率再获突破

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年3月2日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）胶膜随组件排产提高而涨价，钙钛矿效率再获突破光伏产业链周评（3月第1周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【产业链价格】•主链方面，本周P型硅料价格58.0元/kg（0.160元/W），环比持平；P型182硅片价格2.03元/片（0.274元/W），环比持平；P型182mm电池片价格0.39元/W，环比持平；P型182mm组件价格0.90元/W，环比持平。N型硅料价格71.5元/kg（0.198元/W），环比持平；N型182硅片价格2.05元/片（0.276元/W），环比下滑0.03元/片（0.004元/W）；高效TOPCon182mm电池片价格0.47元/W，环比持平；高效TOPCon182mm组件价格0.96元/W，环比持平。数据详见P6表1。•当前P型各环节单W毛利如下：硅料3.4分/W，环比持平；硅片-0.7分/W，环比持平；电池片-2.8分/W，环比持平；组件-1.2分/W，环比下跌0.2分/W；一体化-4.6分/W，环比下跌0.2分/W。硅料新增高品质料爬产缓慢，N型用料供应偏紧；硅片及电池片由于P/N产线大规模转换带来短期P型供需失衡，P型库存明显减少；组件原材料涨价叠加假期低排产低库存，组件价格有望上涨。•辅材方面，EVA胶膜周三起价格由6.97元/平上涨0.51元/平至7.48元/平；POE胶膜价格由11.21元/平下跌0.09元/平至11.12元/平；EVA粒子价格由12,200元/吨上涨300元/吨至12,500元/吨；坩埚用中层石英砂价格由18万元/吨下跌0.5万元/吨至17.5万元/吨；其余辅材环比持平。•2023年全年我国光伏新增装机216.9GW，同比增长148%；截至2023年底我国光伏累计装机609.5GW。据不完全统计，2023年光伏组件累计招标294GW，同比增长85%。2024年初以来累计招标27.3GW，同比下滑60%。•本周全球波罗的海货柜运价指数$3,300/FEU，环比下滑2%，其中中国/东亚-北欧航线$4,501/FEU，环比下滑1%。近期，也门胡塞武装针对通过红海及亚丁湾的船只袭击不断升级，多家航运巨头近日宣布暂停红海航线，海运运输成本面临短期压力，未来或对能源贸易成本产生影响。【公司公告&行业要闻】•钙钛矿电池：南京大学谭海仁教授课题组研制的大面积全钙钛矿光伏叠层组件（20.25c㎡）稳态光电转化效率达24.5%，刷新此类组件的世界纪录。•欧晶科技：公司与矽比科北美公司签署了长单高纯石英砂采购协议，保障公司高纯石英砂的长期稳定供应，预估采购金额3.5亿美元（约合人民币25亿元）。•爱旭股份：公司拟投资99.8亿元（固定资产投资75亿元+铺底及运营流动资金25亿元），建设济南一期年产10GW高效晶硅N型ABC电池，单位固定资产投资额7.5亿元/GW。•阿特斯：公司计划在江苏省淮安市投资96.3亿元，建设年产14GW切片+14GW电池+14GW组件新能源产业园项目，一体化单位资本开支为6.9亿元/GW。【行情复盘】本周光伏板块除周三有所回调外，其余交易日保持上涨趋势，申万光伏设备指数上涨3.5%，港股光伏玻璃标的上涨显著，主要系因信义光能发布2023年经营业绩，23H2环比23H1盈利改善显著。本周信义光能（H）上涨20.6%，福莱特玻璃（H）上涨10.6%，奥特维上涨10.2%。【投资建议】建议关注第一太阳能（FirstSolar）、聚和材料、宇邦新材、迈为股份、金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、隆基绿能、福斯特、海优新材、阳光电源、上能电气、德业股份、固德威。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图3：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周1.8%7.6%4.1%年初以来-10.1%-10.4%-0.3%上证指数申万光伏设备本周0.7%3.5%年初以来1.8%-6.2%支架逆变器制造设备本周0.8%5.0%4.4%年初以来0.9%-6.0%-11.4%图2：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周1.5%7.3%3.8%2.9%年初以来2.9%-9.4%-11.8%-6.8%02,0004,0006,0008,00010,00012,0000500100015002000250030003500400023-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-02上证指数申万光伏设备指数（右轴）3040506070809023-0923-1023-1123-1224-0124-02硅料硅片电池组件3050709011013023-0923-1023-1123-1224-0124-02胶膜玻璃银浆3050709011013023-0923-1023-1123-1224-0124-02支架逆变器制造设备 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递表1：光伏企业2023年年报/业绩快报资料来源：公司公告、Wind，国信证券经济研究所整理注：①除第一太阳能单位为美元外，其他标的单位均为人民币②除第一太阳能盈利预测为国信证券经济研究所预测外，其他标的盈利预测均为Wind一致预期证券代码证券简称总市值（亿元/亿美元）2023年归母净利润（亿元/亿美元）2023FY同比23Q4归母净利润（亿元/亿美元）23Q4同比23Q4环比PE（2024）PB（LF）688223.SH晶科能源882 74.9155%11.3-10%-55%10.52.7688303.SH大全能源625 57.6-70%6.5-84%-6%18.71.40968.HK信义光能39737.911%---8.31.4688408.SH中信博119 3.5696%2.0245%231%23.54.3688556.SH高测股份105 14.685%2.9-20%-37%5.82.7300842.SZ帝科股份78 3.9扭亏为盈0.9扭亏为盈3%12.25.9FSLR.O第一太阳能(FIRST SOLAR)169 8.3扭亏为盈3.5扭亏为盈30%11.72.5【经营情况】•大全能源：2023年公司硅料产量19.8万吨，销量20.0万吨，单位不含税售价8.1万元/吨，单位成本4.9万元/吨，单位毛利3.2万元/吨，单位净利2.9万元/吨。公司预计24Q1硅料产量6-6.2万吨，考虑年度产线检修的影响，预计2024年硅料产量28-30万吨。•信义光能：2023年公司新增6条日熔量为1000 吨的光伏玻璃产线，2023年底公司光伏玻璃日熔量产能达到2.58万吨。我们测算2023 年公司光伏玻璃销售11.3 亿平，同比增长50%；不含税售价为18.8 元/平，单平毛利为4.2 元/平，单平净利为2.5 元/平。2023年公司新能源新增装机1.07GW，2023 年底累计装机容量达到5.94GW（含5.54GW 集中式及0.4GW分布式）。•帝科股份：2023年公司光伏导电银浆销量1,714吨，同比增长137.9%；其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售1,008吨，占销量占比快速提升至58.9%。•第一太阳能：2023年公司组件销量11.4GW，单位售价0.29美元/W，单位成本0.18美元/W，单位毛利0.11美元/W，单位净利0.07美元/W。公司预计2024年组件产量15.6-16.3GW，组件单价0.28美元/W，营业收入44-46亿美元，毛利润20-21亿美元，EPS为13-14美元/股，净利润13.9-15.0亿美元；约合组件单位成本0.15美元/W ，单位毛利0.13美元/W，单位净利0.09美元/W。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容【招标&报价】•组件招标：本周新增招标0.8GW，2月以来招标12.3GW，2024年初以来累计招标27.3GW（同比-60%）。2024年2月累计招标12.1GW，同比-63%，环比-20%。•硅料价格：据硅业分会统计，本周N型棒状硅成交均价为7.21万元/吨，环比上涨0.14%。P型单晶致密料成交均价为6.07万元/吨，环比上涨2.36%。目前N型硅料价格处于高位，P型硅料价格有走高迹象。【公司公告】•欧晶科技：2月26日，公司发布公告称，公司与矽比科北美公司签署了长单高纯石英砂采购协议，保障公司高纯石英砂的长期稳定供应，预估采购金额3.5亿美元（约合人民币25亿元）。•爱旭股份：2月26日，公司公告拟投资99.8亿元（固定资产投资75亿元+铺底及运营流动资金25亿元），建设济南一期年产10GW高效晶硅N型ABC电池，单位固定资产投资额7.5亿元/GW。项目建设期约为15个月，计划于2024年一季度开工，预计2025年上半年投产。•阿特斯：2月27日，公司公告计划在江苏省淮安市投资96.3亿元，建设年产14GW切片+14GW电池+14GW组件新能源产业园项目，一体化单位资本开支为6.9亿元/GW。项目分三期建设，预计2024年3月土建设备进场，安装调试完成后快速形成产能。【行业新闻】•印度市场：近日，调研机构MercomIndia Research公司发布最新报告显示，印度2023年光伏新增装机容量为7.5GW，同比下滑44.1%；其中集中式光伏新增装机5.8GW，同比下降了50.8%，占年度新增装机总量的77.2%。截至2023年12月，印度累计光伏装机容量为72GW。报告预测，2024年印度新增光伏系统装机容量将大幅增长，因为印度太阳能公司(SECI)、印度国家水电公司(NHPC)、印度国家热电公司(NTPC)和印度可再生能源发展局(IREDA)竞标的大型光伏项目在2022年12月至2023年6月期间获得延期。目前印度集中式光伏待规划项目105.3GW，另有70.6GW集中式项目已投标或延期竞标。•CIGS电池：瑞典乌普萨拉大学和FirstSolar欧洲技术中心科学家携手，研制出一款新型铜铟镓硒（CIGS）太阳能电池，其能源转换效率达23.64%，创下同类太阳能电池能效新纪录，相关论文发表于最新一期《自然·能源》杂志。•钙钛矿电池：南京大学谭海仁教授课题组研制的大面积全钙钛矿光伏叠层组件（20.25c㎡）取得新突破，经国际权威第三方机构测试，其稳态光电转化效率达24.5%，刷新此类组件的世界纪录，相关论文已发表在国际学术期刊《科学》上。主要公告及要闻速递 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中国出口航运价格走势➢本周全球波罗的海货柜运价指数$3,300/FEU ，环比下滑2%，其中中国/东亚-北欧航线$4,501/FEU，环比下滑1%。受到红海地区局势影响，船只绕航将导致海运运费进一步上涨。➢本周中国出口集装箱运价指数1352.40，环比上周下滑3.6%，较2023年12月初上涨58%，较2023年初上涨8%，较2022年初下滑61%。分地区来看，美西航线运价指数1090.92，环比下滑3.8%；欧洲航线运价指数2151.71，环比下滑1.7%；东南亚航线运价指数706.13，环比下滑1.6% ；南美航线运价指数675