请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2023年03月05日行业研究·行业周报电力设备新能源· 光伏投资评级：超配（维持评级）石英砂及坩埚大幅涨价，硅片报价逆势上调光伏产业链周评（3月第1周）证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：王昕宇021-60375422wangxinyu6@guosen.com.cnS0980522090002证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【主产业链】•本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料235元/KG，约合0.635元/W，环比-0.014元/W；硅片6.22元/片，约合0.838元/W，环比持平；电池片1.11元/W，环比-0.02元/W；单玻组件1.77元/W，环比-0.01元/W。•本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.443/0.142/0.104/0.003元/W，环比变化分别为-0.012/+0.007/-0.020/+0.013元/W。【辅材】•硅片端辅材环比变化：石英坩埚20000元/只，环比+25%。•电池端辅材环比变化：正面银浆、背面银浆环比持平。•组件端辅材环比变化：3.2mm玻璃环比-2.0%，2.0mm玻璃环比-2.7%；EVA胶膜、POE胶膜、焊带、背板、铝边框价格均环比持平。•部分辅材上游环比变化：外层石英砂7.5万元/吨，环比+36.4%；EVA粒子1.8万元/吨，环比+2.3%。【投资建议】当前产业链价价格整体企稳，预计后续硅料价格将进入长期下行通道，硅料放量降价将带来下游各环节以及部分辅材环节的量利齐升，建议关注：•1）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能；•2）硅片环节，石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化，硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显，推荐TCL中环；•3）电池环节，2023年N型电池需求有望显著提升，N型技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，推荐钧达股份；•4）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页506070809010011012013022-0922-1022-1122-1223-0123-02支架逆变器50709011013015017022-0922-1022-1122-1223-0123-02胶膜玻璃银浆50709011013015022-0922-1022-1122-1223-0123-02硅料硅片电池组件图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理050010001500200025003000350040004500500022-0722-0722-0822-0922-0922-1022-1122-1122-1223-0123-0123-02上证指数光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)板块行情回顾图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理硅料硅片电池组件本周-0.7%1.1%-2.6%-2.9%年初以来3.9%8.6%-6.5%2.0%胶膜玻璃银浆本周-8.0%-5.4%-1.3%年初以来-5.8%5.5%-1.6%支架逆变器制造设备本周-3.9%-4.1%-4.2%年初以来-1.8%2.1%6.8%上证指数电池组件(SW)辅材(SW)加工设备(SW)本周1.9%-2.9%-4.3%-2.8%年初以来7.7%2.5%-0.1%2.0%42 66 54 57 41 29 40 37 32 48 25 44 54 45 16 17 20 15 22 7 8 10 5 12 7 11 13 11 17 18 24 22 25 17 19 18 20 15 8 12 25 31 010203040506070最大值最小值2023年PE 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递【组件招中标】•大唐集团：2023-2024年度组件集采招标，有效期自框架采购合同签订后1年。•陕西投资：陕投木垒光伏园区125MW光伏发电项目光伏组件设备采购评标结果公示，第一、第二、第三候选人分别为通威太阳能。隆基乐叶、正泰新能，投标单价分别为1.667、1.695、1.72元/W。【分布式政策】•陕西省：省发改委公布了《关于我省整县推进屋顶分布式光伏发电试点县2022年度项目建设进展情况》的通报，2022年度陕西省试点县完成规模246MW，完成率6%。通报要求，要抓紧项目建设、优化前期流程，开展试点建设评估工作，对进展缓慢的试点县将移除时点名单，并抄各相关市政府。•浙江嘉善：第一批分布式光伏补贴开始申报，覆盖2021-2022年并网的分布式项目。对于工商业屋顶/公共建住屋顶/农业设施屋顶光伏项目实施度电补贴，分别给予0.10/0.15/0.20元/kwh的补助，连补3年；户用屋顶光伏项目给予1元/W的一次性装机补贴，单项目最高不超过3000元。•浙江玉环：玉环市经信局发布关于组织申报2022年玉环市节能（节水）项目及分布式光伏发电量项目资金的通知，对于2019年12月底前并网的分布式光伏发电项目，满足一定条件可以进行申报，给予0.05元/kwh的补贴，补贴时效为并网发电之日起连续5年。【企业动态】•隆基绿能：3月3日更新硅片报价，166/182尺寸硅片最新报价5.61/6.50（元/片），分别上涨0.21/0.25（元/片），两种尺寸硅片折合单瓦涨幅均为0.033元/W。•通威股份：与奥地利知名光伏企业Energy3000SolarGmbH签署了1GW组件供应框架协议，协议期为三年。•宇邦新材：公司发布可转债预案，拟向不特定对象发行不超过5亿元的公司可转债，募投资金将用于年产光伏焊带20000吨生产项目及补充流动资金。•通灵股份：公司发布公告，披露了2023年限制性股票激励计划草案，拟授予含在公司任职的董事、高级管理人员以及公司核心骨干员工在内的229名激励对象限制性股票数量200万股（首次180万股+预留20万股），占激励计划公告时公司股本总额1.2亿股的1.67%，授予价格为34.77元/股。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递【业绩快报】•晶科能源：预计2022年实现营业收入830.8亿元，同比增长105%；归母净利润29.47亿元，同比增加158%；扣非归母净利润26.48亿元，同比增加399%。其中22Q4实现营业收入303.0亿元，环比增长56%，同比增长86%；22Q4实现归母净利润12.71亿元，环比增长65%，同比增长203%。•天合光能：预计2022年实现营业收入852.5亿元，同比增长92%；归母净利润37.11亿元，同比增加106%；扣非归母净利润34.95亿元，同比增加126%。其中22Q4实现营业收入270.50亿元，环比增长20%，同比增长105%；22Q4实现归母净利润13.09亿元，环比增长16%，同比增长102%。•大全能源：预计2022年实现营业收入309.4亿元，同比增长186%；归母净利润191.20亿元，同比增加234%；扣非归母净利润191.49亿元，同比增加236%。其中22Q4实现营业收入62.6亿元，环比减少25%，同比增长148%；22Q4实现归母净利润40.35亿元，环比减少27%，同比增长223%。•海优新材：预计2022年实现营业收入53.2亿元，同比增长71%；归母净利润0.50亿元，同比减少80%；扣非归母净利润2.82亿元，同比减少88%。其中22Q4实现营业收入11.9亿元，环比减少10%，同比增长8%；22Q4实现归母净利润-0.83亿元，环比变化12%，同比变化-163%。•中信博：预计2022年实现营业收入37.1亿元，同比增长53%；归母净利润0.44亿元，同比增加191%；扣非归母净利润0.13亿元，同比增长135%。其中22Q4实现营业收入14.5亿元，环比增长76%，同比增长107%；22Q4实现归母净利润0.56亿元，环比增长变化-596%，同比变化-251%。•金博股份：预计2022年实现营业收入14.5亿元，同比增长8%；归母净利润5.51亿元，同比增加10%；扣非归母净利润2.96亿元，同比减少36%。其中22Q4实现营业收入3.03亿元，环比增长1%，同比减少33%；22Q4实现归母净利润0.54亿元，环比减少58%，同比减少67%。•聚和材料：预计2022年实现营业收入65.1亿元，同比增长28%；归母净利润3.91亿元，同比增加59%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增加59%。其中22Q4实现营业收入16.3亿元，环比增长9%，同比增长16%；22Q4实现归母净利润0.89亿元，环比增长2%，同比增长35%。•苏州固锝：预计2022年实现营业收入32.7亿元，同比增长32%；归母净利润3.74亿元，同比增加72%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增加37%。其中22Q4实现营业收入8.4亿元，环比增长11%，同比增长60%；22Q4实现归母净利润1.76亿元，环比增长210%，同比增长436%。•微导纳米：预计2022年实现营业收入6.9亿元，同比增长60%；归母净利润0.60亿元，同比增加30%；扣非归母净利润0.27亿元，同比减少1%。其中22Q4实现营业收入2.99亿元，环比增长31%，同比增长52%；22Q4实现归母净利润0.63亿元，环比增长76%，同比增长148%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：主产业链量价数据资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、PV Infolink，国信证券经济研究所整理主产业链量价数据频率指标单位本周价格上周价格环比变化同比变化年初以来变化周度价格数据硅料元/kg230.00 235.00 -2.1%-6.5%35.3%硅片(M10)元/片6.22 6.22 0.0%-5.0%59.5%电池片(M10)元/W1.11 1.13 -1.8%-2.6%35.4%组件(M10,单玻）元/W1.77 1.78 -0.6%-6.3%-1.7%出口欧洲组件美元/W0.23 0.23 -2.2%-17.6%-8.2%出口美国组件美元/W0.36 0.37 -2.7%9.1%-2.7%出口澳洲组件美元/W0.23 0.23 -2.2%-16.7%-11.8%印度本土组件美元/W0.31 0.31 0.0%--8.8%国内集中式元/W1.73 1.75 -1.1%--4.9%国内分布式元/W1.77 1.78 -0.6%--4.3%频率指标单位2023年2月2023年1月环比变化同比变化年度累计及同比月度总量数据国内光伏装机GW待公布待公布--光伏组件出口亿美元待公布待公布--其中：欧洲组件出口亿美元待公布待公布--逆变器出口亿美元待公布待公布--其中：欧洲逆变器出口亿美元待公布待公布--组件招标GW28.21.5+1780%+168%29.7（-11%）组件中标GW26.67.