电力设备行业跟踪周报：电动车产业5月排产好转，光伏产业链继续涨价

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 东吴证券研究所 1 / 44 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 电动车产业5月排产好转，光伏产业链继续涨价 2022年05月04日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓恬 执业证书：S0600121070056 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《3月装机量点评：装机量同环比高增，铁锂占比环比提升》 2022-05-01 《基金2022Q1持仓点评：新能源汽车、新能源、工控均有所上升》 2022-04-25 《车企逐步复工边际明显向好，22年风光项目电价确定》 2022-04-24 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备8706上涨2.37%，表现强于大盘。本周（4月25日-4月29日，下同），光伏涨6.04%，工控自动化涨0%，新能源汽车跌0.05%，锂电池跌0.67%，发电及电网跌1.13%，发电设备跌2.87%，风电跌3.61%，核电跌6.33%。涨幅前五为东尼电子、中能电气、国电南瑞、中来股份、富临精工；跌幅前五为*ST哈空、鼎汉技术、光一科技、星云股份、海陆重工。 ◼ 行业层面：电动车：欧洲已披露主流七国合计销量为6.2万辆（占主流九国比例约为43%），同环比-1%/-30%；比亚迪4月销10.6万辆，同环比+324%/1%；小鹏4月销0.9万辆，同环比+74%/-42%；蔚来4月销0.51万辆，同环比-29%/-49%；理想4月销0.42万辆，同环比-25%/-62%；广汽埃安4月销1.02万辆，同环比+23%/-50%；哪吒4月销0.88万辆，同环比+120%/-27%；零跑4月销0.91万辆，同环比+228%/-10%；SNE:Q1全球动力电池装机95.1gwh，宁德份额35%；5月1日起广东买新能源车每辆补贴1万元；日本计划2030年占全球20%市场份额；零跑汽车发布CTC技术，零跑C01将会搭载；宁德时代与爱驰汽车签署换电合作协议；蔚来ET5首批全工艺生产线试制车在NeoPark下线；金属钴报价55.85万元/吨，本周-1.9%，镍报价23.56万元/吨，本周-3.2%，锰报价1.67万元/吨，本周持平，金属锂报价313万元/吨，本周-0.6%，电池级碳酸锂报价47.5445万元/吨，本周持平，氢氧化锂报价47.9万元/吨，本周-1.4%，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.52万元/吨，本周-3.7%，三元622型正极报价39.1万元/吨，本周-1.0%，三元811型正极报价41.8万元/吨，本周-0.6%，磷酸铁锂正极报价15.9万元/吨，本周-0.6%，PVDF报价67.5万元/吨，本周持平，三元PVDF报价85万元/吨，本周持平。新能源：国家能源局：Q1全国光伏发电量841亿千瓦时，同增22.2%；中央财经委：发展分布式智能电网，建设一批新型绿色低碳能源基地；国家发改委发布电力可靠性管理办法，50兆瓦以上风电、10兆瓦以上集中式太阳能电站须每季度上报可靠性信息；通威调整电池价格：182、166尺寸各涨1分，210价格维持不变；隆基上调单晶硅片价格；中环公布最新硅片报价：210硅片上涨0.1元，182硅片上涨0.08元，166以下上涨0.06元；晶科能源高效N型单晶硅单结电池效率达25.7%，刷新世界纪录；据SolarZoom，本周单晶硅料255元/kg，环比上涨1.19%；单晶硅片166/182/210mm报价5.71/6.87/9.15元/片，环比上涨1.24%/0.73%/1.10%；单晶PERC166电池报价1.13元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.87元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价27.5/21.15元/平，环比持平。工控&电网：2022Q1电网基建投资完成额同比+15.1%。 ◼ 公司层面：宁德时代：2022Q1实现营收486.78亿元，同增154%；归母净利14.93亿元，同降24%。隆基股份：2021年营收809.32亿元，同增48%；归母净利90.86亿元，同增6%； 22Q1营收185.95亿元，同增17%；归母净利26.64亿元，同增6%。晶澳科技：2021年营收413.02亿元，同增60%，归母净利20.39亿元，同增35%。22Q1营收123.21亿元，同增77%，归母净利7.50亿元，同增378%。天合光能：2021年营收444.80亿元，同增51%；归母净利18.04亿元，同增47%；22Q1营收152.73亿元，同增79%；归母净利5.43亿元，同增136%。晶科能源：2021年实现营收405.70亿元，同增21%；归母净利11.41亿元，同增10%；22Q1营收146.81亿元，同增86%，归母净利4.01亿元，同增66%。汇川技术：2021年实现营收179.43亿元，同增56%；归母净利35.73亿元，同增70%；其中2021Q4实现营收45.95亿元，同增35%；归母净利10.82亿元，同增80%。2022Q1实现营收47.78亿元，同增40%；归母净利7.17亿元，同增11%。亿纬锂能：2021年营收169亿元，同增107%；归母净利29.06亿元，同增76%。2022Q1实现营收67.34亿元，同增128%；归母净利5.21亿元，同降19%。中伟股份：2022Q1实现营收63.28亿元，同增72%;归母净利2.55亿元，同增20%。通威股份：1）2021年营收634.91亿元，同增44%；归母净利82.08亿元，同增128%；22Q1营收246.85亿元，同增132%；归母净利51.94亿元，同增513%。2）规划2024-26年高纯晶硅、太阳能电池累计产能分别达80-100万吨、130-150GW。锦浪科技：2021年营收33.12亿元，同增59%；归母净利4.74亿元，同增49%；22Q1营收11.02亿元，同增79%；归母净利1.64亿元，同增55%。固德威：2021年营收26.78亿元，同增68.53%；归母净利2.8亿元，同增7.40%；22Q1营收6.50亿元，同增46%；归母净利0.09亿元，同降87%。福莱特：22Q1营收35.09亿元，同增71%；归母净利4.37亿元，同降48%。福斯特：22Q1营收38.84亿元，同增38%，归母净利3.39亿元，同降32%。宏发股份：2021年营收100.23亿元，同增28%；归母净利10.63亿元，同增27.69%。2022Q1营收28.75亿元，同增20.82%；归母净利2.79亿元，同增20.78%。科达利：2022Q1营收15.66亿元，同增95.72%；归母净利1.69亿元，同增93.33%。新宙邦：2022Q1营收27.12亿元，同增137.95%;归母净利5.03亿元，同增268.44%。华友钴业：2022Q1营收132.12亿元，同增105.66%；归母净利12.06亿元，同增84.40%。当升科技：2022Q1营收38.42亿元，同增204.00%；归母净利3.87亿元，同增159.38%。金风科技：2022Q1营收63.83亿元，同降8.26%；归母净利润12.65亿元，同增15.27%。 ◼ 投资策略:4月国内已披露8家主流车企销量15.5万辆，同环比+167%/-17%，符合预期，预计4月销量32-36万辆，环比下滑25-35%，5月改善，6月恢复正常，全年仍有望达到600万辆(同增70%)。受战争影响，欧洲4月主流电动车增速放缓，已披露主流七国合计销量为6.2万辆，同环比-1%/-30%，预计全年销量270万辆+，同比增25%+。4月受疫情影响排产环比降5-20%，5月行业排产逐步恢复，环比增5~20%，Q2环比增5~20%，核心公司全年仍可曾60~100%，当前市场预期和估值明显偏低，继续强烈看好电动车板块超跌反转，强推锂电各环节龙头。欧洲今年及中期需求有望超预期，户用储能火爆，美国因针对东南亚反规避调查短期存不确定性，预计2022年全球光伏装机240-250GW，近50%增长，其中国内预计90GW，同增65%+，微观来看，4月组件涨价和疫情影响，排产环比小降或持平，5月排产有所好转，Q2同环比预计均会改善，重点看好组件、逆变器环节龙头。工控国产替代持续，景气度21年12月开始有所回暖，2022Q1龙头订单增长超市场预期，中期看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风22年恢复增长，海风23年恢复增长，关注平价后出口新机会。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 ◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电全面布局、消费类电池稳健增长）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、汇川技术（通用自动化需求回暖、动力总成全面突破）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、天合光能（210组件龙头、户用系统爆发）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon技术领先）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、东方电缆（海缆壁垒高竞争格局好，龙头主业纯粹）、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、欣旺达、嘉元科技、中环股份、新强联等。 ◼ 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 -25%-16%-7%2%11%20%29%38%47%56%2021/5/62021/9/22021/12/302022/4/28电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 44 表1：公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元/股） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300750.SZ 宁德时代 9541 409.35 6.83 10.44 17.19 60 39 24 买入 002812.SZ 恩捷股份 1811 202.95 3.05 5.62 8.00 67 36 25 买入 603659.SH 璞泰来 825 118.74 2.52 4.47 6.49 47 27 18 买入 601012.SH 隆基股份 3679 67.96 1.68 2.50 3.26 40 27 21 买入 002594.SZ 比亚迪 6580 243.00 1.05 2.19 3.83 231 111 63 买入 300014.SZ 亿纬锂能 1251 65.87 1.53 1.62 2.85 43 41 23 买入 002709.SZ 天赐材料 721 74.92 2.29