电力设备行业跟踪周报：锂电排产5月下旬恢复正常，汇率波动利好光伏出口

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 东吴证券研究所 1 / 45 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 锂电排产5月下旬恢复正常，汇率波动利好光伏出口 2022年05月14日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓恬 执业证书：S0600121070056 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《海风招标重启，陆风平价新周期》 2022-05-11 《光伏设备年报一季报总结：2021年&2022Q1业绩高增，技术迭代拉长设备行业景气周期》 2022-05-08 《工控龙头继续超越行业增长，电网龙头Q1盈利超市场预期》 2022-05-06 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备9170上涨7.87%，表现强于大盘。本周（5月9日-5月13日，下同），发电设备涨9.8%，新能源汽车涨8.66%，风电涨7.95%，锂电池涨7.42%，光伏涨5.94%，核电涨4.81%，发电及电网涨4.69%，工控自动化涨0%。涨幅前五为亿利达、爱旭股份、大金重工、精功科技、博众精工；跌幅前五为华仪电气、东尼电子、*ST天马、洛阳钼业、东方铁塔。 ◼ 行业层面：电动车：中汽协：4月电动车销29.9万辆，同环比+45%/-38%；乘联会：4月电动乘用车批发28万辆，同环比+50%/-39%；4月国内动力电池产量29gwh，同环比+124%/-26%,装机电量13.3gwh，同环比+58%/-38%,宁德时代份额38%；蔚来ET7全系上调1万元，5月23日执行；蔚来全新中高端品牌生产基地落户合肥，2024年投产；理想汽车Q2预期交付2.1-2.4万辆，L9三季度交付，明年推出首款20-30万元车型；特斯拉上海工厂扩建，或推入门级车型；挪威的电动汽车增值税豁免或将被一项补贴计划取代；宁德时代与Arun Plus达成CTP技术许可协议；宁德时代与亘元生物共同投建年产2.5万吨VC项目；中创新航30GWh项目签约落地武汉，产能规划近400gwh；金属钴报价52.73万元/吨，本周-4.7%，镍报价21.715万元/吨，本周-2.3%，锰报价1.64万元/吨，本周-1.8%，金属锂报价308万元/吨，本周-1.6%，电池级碳酸锂报价47.5445万元/吨，本周持平，氢氧化锂报价46.75万元/吨，本周-0.3%，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.54万元/吨，本周持平，三元622型正极报价38.5万元/吨，本周-1.5%，三元811型正极报价39.75万元/吨，本周-4.9%，磷酸铁锂正极报价15.1万元/吨，本周-5.0%，PVDF报价66万元/吨，本周-2.2%，三元PVDF报价83.5万元/吨，本周-1.8%。新能源：发改委：在戈壁、荒漠地区规划450GW风电光伏基地，85GW已开建；中国境外生产的硅片不受调查约束，美国商务部回应东南亚光伏“反规避调查”；国家将再拨付500亿元可再生能源补贴资金；央行：加大对大型风电光伏基地支持力度；鼓励光伏等新能源成套设备或关键设备制造，发改委、商务部就鼓励外商投资产业目录(2022)公开征求意见；能源局：2022年太阳能发电投资计划同比增长202.6%；1～4月光伏逆变器招标46GW；据SolarZoom，本周单晶硅料260元／kg,环比上涨1.96%;单晶硅片166/182/210mm报价5.65/6.84/9.24元／片，环比-1.05%/-0.44%/+0.98%;单晶PERC166电池报价1.13元／W，环比持平;单晶PERC组件报价1.9元／W，环比上涨1.60%;玻璃3.2mm/2.0mm报价28.5/21.92元／平，环比持平。工控&电网：2022Q1电网基建投资完成额同比+15.1%。4月工控公司出货：伺服产品安川1.3亿元，YoY -58%；松下1.8亿元，YoY -37%；台达1.52亿元，YoY -25%；低压变频器ABB 3.9亿元,YoY -28%；安川0亿元，YoY -100%；中大型PLC施耐德0.45亿元，YoY -10%。 ◼ 公司层面：宁德时代：更新增发项目注册稿，拟募集总额不超过450亿元。阳光电源：拟授予不超过468人限制性股票650万股，约占总股本0.44%，授予价35.54元，解锁目标为22/23/24/25年营收较21年增长40%/80%/120%/160%以上或归母净利较21年增长70%/110%/150%/190%以上。天赐材料：与锦聚投资签署协议，拟设立杭州锦杏海创业投资合伙企业。中伟股份：与贝特瑞签署《战略合作框架协议》,贝特瑞意向参股公司拟在印尼建设的红土镍矿项目，首期年产4万金吨镍，公司意向参股贝特瑞拟在印尼规划的正极材料工厂。恩捷股份：拟在美国俄亥俄州投资隔离膜工厂，总投资约9.16亿美元，拟规划产能10-12亿平米基膜及配套涂覆。福斯特：修订可转债方案,拟发行可转债募资总额不超过31亿元,增加项目范围。晶澳科技：非公开发行股票将于5月16日上市，67.22元/股，募资总额49.99亿元，将用于年产20GW单晶硅棒和20GW单晶硅片等。天奈科技：拟投资建设西部基地项目及成都研发中心，一期建设年产1万吨多壁碳纳米管及1600吨氢气，投资10亿元；二期建设年产1万吨纳米管及相关复合产品，投资20亿元。 ◼ 投资策略:4月国内电动车销量触底，销售29.9万辆，同环比+44.6%/-38.3%，5月车企已复工复销量将明显改善，6月恢复正常，全年仍有望达到580-600万辆(同增65%)。战争导致欧洲汽车供应链紧缺，4月欧洲已披露主流九国合计销量为12.5万辆，同环比-5%/-39%，预计下半年有望恢复，全年预期下修至250万辆+，同比增近20%。美国4月电动车销8.6万辆，同环比+109%/+4%，表现亮眼，维持全年110-130万辆预期。虽中欧电动车销量略有下修，但预期全球22年销量仍可达到950万辆+，同比增50%+。排产看，5月中旬锂电产业链排产基本恢复正常，环比增5~20%，Q2环比增5~20%，核心公司全年仍可曾60~100%，当前市场预期和估值明显偏低，继续强烈看好电动车板块超跌反转，尤其看好Q2盈利反转的电池环节，同时看好盈利趋势稳定的隔膜、负极、结构件等环节龙头。光伏来看，欧洲今年及中期需求有望超预期，户用储能火爆，美国因针对东南亚反规避调查边际略有好转，预计2022年全球光伏装机240-250GW，近50%增长，其中国内预计90GW，同增65%+，微观来看，5月硅料继续涨价超25万/吨，组件排产总体预计小幅增长，Q2同环比预计均会改善，继续看好光伏板块成长，重点看好组件、逆变器和金刚线环节龙头。工控国产替代持续，景气度21年12月开始有所回暖，2022Q1龙头订单增长超市场预期，中期看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风22年恢复增长，海风23年恢复增长，关注平价后出口新机会。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 ◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电全面布局、消费类电池稳健增长）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、汇川技术（通用自动化需求回暖、动力总成全面突破）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、天合光能（210组件龙头、户用系统爆发）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon技术领先）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、东方电缆（海缆壁垒高竞争格局好，龙头主业纯粹）、嘉元科技、思源电气、派能科技、诺德股份、福莱特、星源材质、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、欣旺达、新强联、大金重工、日月股份、中环股份等。 ◼ 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 -26%-17%-8%1%10%19%28%37%46%55%64%2021/5/142021/9/122022/1/112022/5/12电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 45 表1：公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元/股） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300750.SZ 宁德时代 9668 414.80 6.83 10.44 17.19 61 40 24 买入 002812.SZ 恩捷股份 1928 216.00 3.05 5.62 8.00 71 38 27 买入 603659.SH 璞泰来 936 134.75 2.52 4.47 6.49 53 30 21 买入 601012.SH 隆基股份 3776 69.76 1.68 2.50 3.26 42 28 21 买入 002594.SZ 比亚迪 7150 270.08 1.05 2.19 3.83 257 123 71 买入 300014.SZ 亿纬锂能 1399 73.70 1.53 1.62 2.85 48 45 26 买入 002850.SZ 科达利 321 138.00 2.33 4.53 7.11 59 30 19 买入 300124.SZ 汇川技术 1490 56.50 1.36 1.63 2.13 42 35 27 买入 600885.SH 宏发股份 377 50.58 1.43 1.82 2.42 35 28 21 买入 688005.SH 容百科技 414 92.38 2.03 4.03 6.30 46 23 15 买入 300861.SZ 美畅股份 310 77.60 1.91 3.25 4.64 41 24 17 买入 002459.SZ 晶澳科技 1410 84.18 1.27 2.83 3.81 66 30 22 买入 300763.SZ 锦浪科技 511 206.30 1.91 4.24 6.68 108 49 31 买入 688599.SH 天合光能 1211 55.86 0.83 1.76 2.38 67 32 23 买入 002709.SZ 天赐材料 742 77.05 2.29 5.81 7.57 34 13 10 买入 300073.SZ 当升科技 355 70.10 2.15 3.31 4.54 33 21 15 买入 688223.SH 晶科能源 1253 12.53 0.11 0.27 0.48 114 46 26 买入 300274.SZ 阳光电源 1062 71.50 1.07 2.11 3.05 67 3