2024年业绩公告点评：业绩稳步增长，积极拓展非居业态

核心观点与关键数据

• 业绩稳步增长，毛利率持续改善
  2024年公司营收140.2亿元，同比增长7.5%；毛利润23.3亿元，同比增长12.4%；归母净利润15.1亿元，同比增长12.5%。毛利率上升0.7pp至16.6%，主要得益于成本管控措施，其中物业管理、非住户增值及住户增值服务毛利率分别为16.0%/13.1%/25.5%。

• 物业管理服务稳步增长，积极拓展非居业态
  物管营收106.7亿元，同比增长13.3%，占总营收72.1%；毛利17.0亿元，同比增长21.0%，加权平均毛利率上升至16.0%。2024年在管面积达4.3亿平，同比增长7.4%，其中独立第三方占比39.4%，非住宅占比28.7%。年内新增订单0.74亿平方米，新签合约额44.4亿元，非住宅项目占比50.3%（商业及写字楼占比7.1%，公共及其他物业占比43.2%）。

• 增值业务多元化拓展，停车位销量下降
  增值业务营收32.1亿元，同比下降6.5%，其中非住户增值（18.3亿元，-14.7%）和住户增值（13.8亿元，7.2%）收入增速分化。非住户增值毛利下降19.7%至1.5亿元，住户增值毛利增加8.4%至3.3亿元。停车位买卖业务营收下跌27.9%至1.4亿元，出售车位2224个，分部利润降至0.3亿元。

研究结论与投资建议

• 盈利预测与投资建议
  预计2025-2027年归母净利润复合增速为10.6%，维持“买入”评级。主要基于：管理规模持续增长（外拓力度加大）、增值服务多元化拓展（住户增值服务渗透率提升）。

• 风险提示
  在管面积增长或不及预期、增值服务发展或不及预期。