业绩稳步增长，积极拓展海外&新能源&备件与改造市场

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司总营业收入64.37亿元，同比减少20.33%；归母净利润4.40亿元，同比增长705.74%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长1436.69%。2025年一季度，总营业收入12.13亿元，同比增长5.32%；归母净利润0.54亿元，同比减少79.18%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长217.11%。
• 订单情况：2025年一季度新增订单15.7亿元，其中余热锅炉4.9亿元，清洁环保能源装备1亿元，解决方案8.4亿元，备件及服务1.3亿元；截至2025年一季度，在手订单65.3亿元。
• 毛利率与费用：2024年整体毛利率18.47%，同比提升2.01pct；余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务毛利率分别为17.87%、23.13%、12.41%、26.5%。三费管控加强，销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降8.94%、14.82%、196.84%。

战略发展方向

• 海外市场：利用燃机余热锅炉等优势产品打开国际市场，提升产品国际市场占有率。
• 新能源市场：依托熔盐储能核心技术，拓展光热发电、用户侧储能、火电灵活性改造、零碳园区等能源利用场景。
• 备件市场：关注节能提效改造、降低排放改造、拆旧建新业务机会。

研究结论

• 公司持续深耕“新能源+储能”领域，推进“创新合作战略”，由单一产品制造商向节能环保设备和能源利用整体解决方案供应商转变。
• 订单质量明显改善，三费管控加强，盈利能力提升。
• 预计2025-2027年营业收入分别为71.71亿元、79.29亿元、85.01亿元，增速分别为11.4%、10.6%、7.2%；归母净利润分别为4.65亿元、4.75亿元、5.15亿元，增速分别为5.8%、2.1%、8.5%。
• 风险因素包括行业竞争加剧、政策不及预期、原材料价格波动、技术迭代风险、海外拓展不及预期等。