核心观点
- 行业观察：长协托底效应显现，煤价止跌弱反弹。供应端近期有所收紧，需求端短期转好，支撑港口煤价阶段性反弹。坑口港口煤价倒挂且现货价格跌破长协价格上限，或迫使煤企启动稳价机制。
- 后市展望：煤炭供需宽松局面或随着下游需求转好和供给动态调整而缓解，煤炭价格有望迎来底部支撑。煤炭股依然具备配置价值，低估值板块迎来配置机遇，国央企标的积极践行责任，逆周期调节政策或加码，新增实物需求预期改善。
投资思路
- 确定性优先：买入龙头白马、一体化资产，推荐【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。
- 预期先行：买入炼焦煤，财政政策持续发力，房地产+基建边际改善，顺周期预期催化，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】。
- 市值管理催化：推荐央企破净标的【上海能源】，交易面与基本面共振，上涨可期。破净民营标的、中证A500成分股【永泰能源】有望受益。
动力煤价格
- 京唐港动力末煤价格周环比下跌7元/吨，年同比下降19.48%。
- 供应端，462家样本矿山动力煤日均产量579.50万吨，周环比上涨1.65%，同比上涨0.47%。
- 需求端，25省综合日耗煤545.40万吨，周环比减少1.92%，同比下降0.82%。
焦煤及焦炭价格
- 京唐港主焦煤价格周环比下跌10元/吨，年同比下降29.59%。
- 供应端，523家样本煤矿精煤日产量73.95万吨，周环比上涨0.27%，同比上涨1.15%。
- 需求端，247家钢企铁水日产为230.59万吨，周环比上涨0.03%，同比上涨4.42%。
煤炭库存
- 动力煤库存：462家样本矿山库存254.60万吨，周环比下降9.78%；秦皇岛港煤炭库存720.00万吨，周环比下降3.87%；终端动力煤库存10,899.10万吨，周环比下降17.81%。
- 炼焦煤库存：523家样本矿山精煤库存375.54万吨，周环比下降22.89%；进口港口炼焦煤库存393.62万吨，周环比上涨1.91%；247家钢铁企业炼焦煤库存762.28万吨，周环比上涨0.74%。
煤炭行业下游表现
- 电力产业链：电厂动力煤日耗545.40万吨，周环比减少1.92%，同比下降0.82%。
- 煤焦钢产业链：日照港准一级冶金焦平仓价1,510.00元/吨，周环比持平；全国平均吨焦盈利129.73元/吨，周环比下降17.77%；全国高炉开工率80.58%，周环比上涨1.35%。
- 化工建材产业链：甲醇价格指数2,567.00点，周环比上涨0.75%；水泥价格指数126.63点，周环比上涨2.69%。
