2024全年收入表现依旧强劲，舆情事件影响短期盈利水平

公司2024年业绩受行业舆情事件扰动，但整体表现稳健。全年营收32.54亿元（同比增长51.8%），归母净利润2.88亿元（同比增长20.7%），扣非归母净利润2.54亿元（同比增长17.8%）。单Q4营收9.29亿元（同比增长39.1%），但归母净利润及扣非归母净利润分别下降12.0%和36.8%，主要受11-12月卫生巾行业舆情事件影响，公司加大营销公关费用开支。

产品结构优化：自由点产品全年营收30.36亿元（同比增长60.6%），中高端益生菌系列占比约41%，Pro系列占比5.6%，带动卫生巾客单价同比提升5%。预计2025年二三季度将推出焕新有机棉表层产品和益生菌新品系列。

渠道扩张：线下渠道营收16.16亿元（同比增长26.7%），外围市场营收4.34亿元（同比增长82.1%），预计2025年外围市场延续高双位数增长。电商收入15.25亿元（同比增长103.8%），天猫仍是盈利水平最高平台，公司战略延续投入不变。

盈利能力：毛利率53.2%（同比+2.9pct），净利率8.8%（同比-2.3pct），主要受产品结构优化带动毛利率提升，但销售费率同比上升6.47pct，因营销投放增加及舆情事件影响。

营运能力及现金流：存货周转天数54天（同比减少6天），应收账款周转天数21天（同比减少7天），经营性现金流净额3.25亿元（同比下降1.9%），整体较为稳定。

舆情事件应对：公司成立多部门处理315事件，目前舆情逐步平息，工厂已恢复直播，退款率基本恢复。针对残次品，公司已接管处理并向市监和公安报案。

投资建议：公司短期业绩受舆情事件影响波动，但快速反应措施正逐步缓解影响。未来将通过渠道扩张和产品创新持续提升竞争力，预计2025-2027年归母净利润分别为3.40/4.45/5.72亿元，对应PE为30/23/18x，维持“优于大市”评级。