粕类月报：国际供需压力释放有限 国内现货逐步好转

国际市场

• 美国：大豆出口销售良好，但压榨量下降；豆油出口良好，但豆粕出口受压榨下降影响；新作种植面积可能下降，供应端存在不确定性；整体以近弱远强为主。
• 巴西：大豆收获进度加快，价格偏强；压榨和出口表现良好，出口量创高位；供应过剩导致产地压力。
• 阿根廷：大豆产量下调，但天气好转，仍偏丰产；压榨量下降，豆粕豆油出口量下降；供应将逐步好转。

国内市场

• 需求端：豆粕现货基差回落，提货下降，下游库存偏高，养殖利润一般。
• 供应端：大豆到港量低位，油厂压榨量下降，库存去化速度较快。
• 库存：豆粕库存小幅累积，期货近端承压，远月存在不确定性。
• 菜粕：受贸易政策影响，价格强势上涨；中长期供应偏紧，但年内库存充足；豆菜粕价差走弱，菜粕需求一般。

综合分析

• 美豆：供应端压力有限，需求转弱，近弱远强。
• 豆粕：需求转弱，库存累积，价格压力持续。
• 菜粕：中长期供应偏紧，但年内库存充足，近弱远强。

策略建议

• 单边：豆菜粕近端抛空，远月逢低吸入。
• 套利：M59反套，RM59反套，MRM价差逢低扩大。
• 期权：远月卖出宽跨式策略。