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品牌业务快速增长，盈利能力优秀

2025-03-27 姜文镪,骆峥信达证券 Michael Wong 香港继承教育

卡罗特2024年业绩表现亮眼，品牌业务快速增长，美国市场贡献核心增量。2024年公司实现收入20.73亿元（同比+30.9%），归母净利润3.56亿元（同比+50.1%），经调整净利润3.83亿元（同比+58.1%）。其中，品牌业务收入18.61亿元（同比+34.8%），占总营收比例达89.7%，美国市场增长显著（同比+69.0%），主要得益于标志性炊具套装的强劲势能、新线上渠道扩张、产品供应多元化及线下市场销售。盈利能力提升，2024年毛利率为40.3%（同比+4.6pct），归母净利率为17.2%（同比+2.2pct）。展望未来，公司预计营收端将保持快速增长，利润端短期增速略弱于营收，主要因关税等不确定因素影响。盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为4.3/5.3/6.5亿元，PE分别为6.7X/5.4X/4.4X。风险因素包括关税政策变化、行业竞争加剧、渠道拓展及品类拓展不及预期。

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品牌业务快速增长，盈利能力优秀

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