自主品牌收入快速增长，盈利能力逐步回升

公司2024年实现营业收入5.59亿元（同比增长20.63%），归母净利润0.72亿元（同比增长107.51%），扣非归母净利润0.68亿元（同比增长113.15%）。其中，生物培养类业务收入1.72亿元（同比增长9.08%），液体处理类业务收入3.37亿元（同比增长22.64%），仪器设备及其他类产品收入0.23亿元（同比增长28.27%）。境外收入3.51亿元（同比增长23.50%），海外自主品牌收入同比增加46.07%，占比达18.89%。毛利率提升至41.41%，销售净利率为13.06%。

核心观点：

1. 收入重回快速增长轨道，海外自主品牌推广成效凸显。生命科学制品业务全面增长，海外市场自主品牌渗透率显著提升。
2. 盈利能力逐步回升，高端化+全球化战略深化成长潜力。毛利率提升至41.41%，销售净利率为13.06%。
3. 未来展望：预计2025-2027年营业收入分别为6.82、8.27、9.92亿元，同比增长率分别为22.2%、21.1%、20.0%；归母净利润分别为0.99、1.22、1.50亿元，同比增长率分别为37.4%、22.7%、23.3%。对应2025年4月15日收盘价，PE分别为20、16、13倍。

风险因素：市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期、市场竞争加剧。