掘金快报：关于修改焦炭交割标准品的简评

关于修改焦炭交割标准品的简评 掘金快报 2025年3月27日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布通知，决定自2026年4月第一个交易日起，将按照修改后的规则办理标准仓单注册，适用于J2604及以后合约。 我们比较了修改前后的焦炭期货合约，主要变动之处在于，标准品的质量要求里，额外加入了平衡水分的概念。新规则显示，标准品的平衡水分需≤1%。替代品质量标准里提到，一旦平衡水分＞1%，将一次性扣价110元/吨。至于平衡水分的具体检测方法，大商所也给出了相应的详细解释，平衡水分即焦炭达到饱和吸水后，在温度（60±5）℃、常压下干燥4小时，能够留存的水分。 据我们初步分析，加入平衡水分的扣罚后，焦炭期货的交割标的将从此前的湿熄焦折干基为主，被引导转变成为干熄焦与湿熄焦交割皆可。自2026年4月第一个交易日起，一旦交割卖方提供的交割品为湿熄焦，将面临干基折算后的价格进一步扣罚110元/吨。以目前日照港准一级湿熄焦约1360元/吨的现货报价为例，由于标准的准一级湿熄焦折算盘面无质量升贴水，折算时只需要扣除约7%水分所对应的重量，即折算成盘面的价格应为1360/（1-7%）=1462元/吨。而一旦引入平衡水分概念后，湿熄焦在折算干基后还需要额外加入110元/吨的贴水，即折算盘面的价格变为1360/（1-7%）+110=1572元/吨。按照当前华东某大型钢厂的招标价格来算，准一级湿熄焦折干基与纯干熄焦的价差位于140元/吨左右。因此修改标准后，干熄焦和湿熄焦的交割成本差异被进一步修正，进而引导更多的可交割品加入焦炭交割。 至于该修改对焦炭期货价格方面的影响，需要注意的是，J2604合约以后，焦炭期货价格理应在此前合约的估值基础上给于额外的110元/吨升水。 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。