1、基本面：USDA 3月报调整不大，ICAC 3月报预测产量、消费、期末库存均略增，整体偏空。美国对华加征20%关税，中国反制加征15%关税。中国2025年植棉意向面积增长0.8%。1-2月纺织品服装出口下降4.5%，棉花进口15万吨（同比减少56.8%），棉纱进口21万吨（同比减少12.3%）。农村部预测24/25年度产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨，偏空。
2、基差：现货3128b全国均价14867，基差1232（05合约），升水期货，偏多。
3、库存：中国农业部预计24/25年度3月期末库存831万吨，偏空。
4、盘面：20日均线向下，K线在20日均线附近，中性。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
6、预期：棉花传统销售旺季“金三银四”接近过半，市场冷清。美国和欧洲政策对外贸出口产生负面影响，消费出口下滑。主力05合约临近交割，下跌空间有限，可能维持13500-13800区间整理。交易建议转移至09合约。
利多：期货价格接近历史低位，金三银四消费旺季预期。
利空：外贸订单减少，库存增加，美国增加20%进口关税，欧洲出台法案限制进口。
数据来源：
- 基差、价差、进口成本、仓单情况：大越整理
- 工业库存（月）：大越整理
- 全球棉花供需平衡表：USDA
- 短纤和涤纶价格情况：大越整理
- 农业部数据：农业部
