营收维持稳健增长势头

统一企业中国（00220.HK）维持稳健增长势头。2024年公司营收达到303亿元，同比增长6.1%，其中食品业务收入99.98亿元，同比增长1.5%；饮品业务收入192.41亿元，同比增长8.2%。通过产能提升和产品结构优化，2024年公司毛利率上升2 pcts达到32.5%。归母净利润达18.49亿元，同比增长10.9%。

食品业务方面，2024年方便面业务积极创新，收入达到98.49亿元，同比增长2.6%。茄皇2024年收入实现双位数增长，“满汉大餐”聚焦“葱烧牛肉”口味，收入实现高双位数增长。“开小灶”2024年上市“酸汤馄饨”和“紫菜虾米馄饨”，在冷冻赛道聚焦“香辣烤鱼”和“老坛酸菜鱼”。

饮料业务方面，2024年茶饮料收入85.75亿元，同比增长13.1%。“统一绿茶”进行低糖、无糖双线布局；果汁收入36.05亿元，同比增长5.9%；奶茶收入64.04亿元，同比增长1.6%。咖啡则聚焦“雅哈”品牌建设，通过产品创新寻找第二增长曲线。

公司通过满足消费者多样化需求，实现稳健增长。统一红烧牛肉面聚焦产品力，实现突破性创新，完成内外在全线升级；茄皇坚持“番茄美味开拓者”的品牌定位，自2020年收入年复合增速超过100%；统一绿茶凭借低糖、无糖的双产品线布局，迎合消费健康化趋势，巩固在绿茶品类中的领先地位；海之言积极布局电解质饮料市场，提升品牌增长动能；阿萨姆奶茶持续扩大饮用场景。

投资建议：预计公司2025/2026/2027年营业收入为323.57/343.75/363.75亿元，归母净利润为19.63/21.39/23.43亿元。维持“增持”评级。

风险提示：食品安全问题；超预期激烈的市场竞争；原材料成本的显著超预期波动。