24年高质量稳利润发展，持续高比例派息

核心观点

朝云集团发布2024年度业绩公告，实现高质量稳利润发展，主要产品线及渠道表现稳健，盈利能力持续提升，并维持高比例派息政策。

关键数据

• 业绩表现：2024年营业收入18.20亿元（同比增长12.7%），纯利1.95亿元（同比增长13.0%），归母净利润2.03亿元（同比增长16.2%）。现金、现金等价物及银行存款总额27.06亿元。
• 股息政策：年度股息总额每股0.1220元，派息率约80.0%。
• 产品线表现：家居护理产品/宠物门店及宠物产品/个人护理产品分别实现营收16.34/1.27/0.53亿元，同比+11.0%/+64.5%/-13.1%。家居护理板块杀虫驱蚊产品市场份额连续十年第一，宠物线下门店数量增至60家，改造后营收提升84%。
• 渠道表现：线上/线下渠道营收分别为6.71/11.49亿元，同比+22.1%/+7.8%。新电商渠道高速发展，打造多个亿元渠道。
• 盈利能力：毛利率49.1%（同比+4.5pct），家居护理/宠物门店及宠物产品/个人护理产品毛利率分别为49.2%/54.7%/42.2%。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级。预计2025-2027年营收分别为20.16/22.14/24.10亿元（同比增长11%/10%/9%），归母净利润分别为2.28/2.52/2.78亿元（同比增长12%/11%/11%），对应EPS分别为0.17/0.19/0.21元，PE分别为12.21/11.05/9.99倍。
• 风险提示：品牌风险、行业竞争风险、产品毛利率下降风险、原材料价格波动风险。