海外IPDI产能遭遇不可抗力，或将短期扰动供需格局

基础化工 2025-03-26 陈屹国金证券程思齐Sophie

事件：赢创发布通知称其VESTANAT® IPDI供应遭遇不可抗力因素影响，导致短期内无法按客户需求提供IPDI，影响时间尚不确定。
IPDI应用与特性：IPDI在塑料、胶粘剂、医药和香料等行业应用广泛，与TDI相比，IPDI作为固化剂的黏结剂体系适用期更长，弹性体断裂伸长率更高，且毒性更低，逐步取代TDI用于涂料制造。我国IPDI应用主要集中在皮革、涂料、胶粘剂及油墨领域，其中涂料领域以汽车和木器涂料为主。
市场格局：全球IPDI产能集中于赢创、科思创、巴斯夫和康睿，合计约11万吨。万华化学占据中国IPDI市场近七成份额，并拥有全产业链核心技术，产能3万吨/年，拟扩能至5万吨/年。新和成位于山东潍坊的2.1万吨IPDI产线计划于2024年第三季度量产。
影响分析：赢创IPDI全球市占率较高，此次不可抗力短期内或扰动全球供需格局，导致IPDI价格波动。长期来看，随着国内企业技术突破和产能扩张，竞争力有望提升。
投资建议：建议关注国内具备IPDI产能的相关标的。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、赢创产能恢复超预期、行业竞争加剧。