基础化工行业研究：进口货源到港延期，短期供需偏紧格局下溴素涨价或将延续

事件与价格变动

根据百川盈孚数据，2025年3月25日溴素市场均价为2.8万元/吨，较前一日上涨3000元/吨，涨幅约12%。近期溴素价格已经历多轮调涨，3月17日至25日累计涨幅达5000元/吨。

投资逻辑

1. 供需格局：我国溴素进口依赖度高，产量下降而进口需求上升。
   • 2014年产量13.55万吨，2024年降至6.35万吨，下降53%。
   • 2014年进口量3.47万吨，2024年增至7.67万吨，增长121%，进口依赖度从20.39%升至54.67%。
   • 主要进口来源国为以色列（49%）、约旦（15%）、老挝（14%）、日本（11%）、印度（10%）。
2. 需求端：下游需求逐步进入旺季，阻燃剂为主要需求（65%），表观消费量2024年同比增长约12%。
3. 区域分布：中国溴素资源集中于莱州湾，山东潍坊滨海地区为生产基地，产能占全国70%。
4. 外部因素：也门胡塞武装恢复对以色列船只的红海禁令，可能影响航运时效性，加剧供需紧张。

投资建议

短期内溴素供需偏紧，涨价趋势有望延续，建议关注具备国内产能的溴素相关标的。

风险提示

下游需求不及预期、原材料价格波动、国际贸易摩擦、进口货源恢复正常。