申万计算机商汤2024年报速评生成式AI持续高增下一代模型即将发布

24年实现营收37.7亿元（yoy+11%），归母净利润-42.8亿元（缩窄33.57%）；毛利率43%，基本稳定；运营开支优化，管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为17.4%/38.8%/109.5/5，同比分别为-6.7/-5.6/+7.8pct。 #应收改善、现 【申万计算机】商汤2024年报速评：生成式AI持续高增，下一代模型即将发布 24年实现营收37.7亿元（yoy+11%），归母净利润-42.8亿元（缩窄33.57%）；毛利率43%，基本稳定；运营开支优化，管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为17.4%/38.8%/109.5/5，同比分别为-6.7/-5.6/+7.8pct。 公司现金循环周期缩短近1/3，贸易营收回款额同比增加19%，金融资产减值及合约资产亏损净额同比减少57%，体现生成式转型带动收入质量提高。 公司总现金储备128亿元，具备充分弹药聚焦后续业务发展。 #生成式AI高增、传统AI战略性收缩其中生成式AI收入符合预期，营收24亿元（yoy+103%），传统AI战略性收缩，营收11亿元（yoy-39.5%），绝影收入2.6亿元（yoy-33.2%）。 公司全面转型生成式AI。 # 25年指引收入中-高20%+；CAGR3-5保持同样增速；生成式AI占比继续提升；传统AI短期趋稳，中长期恢复增长；汽车25 年回到高速增长；毛利率中-高30%。 1.大装置：总规模达23000P，优化通信和算子明显提升集群效率，采用fp8混合精度，开源模型在公司大装置训练效率优于行业；国产芯片适配规模化商用。 GenAI IaaS服务市场份额第三。 未来增量以合作运营为主。 2.大模型：聚焦融合多模态，25年4月发布日日新6.0。 3.应用：生产力工具（copilot、金融、政务）、交互工具（c端陪伴、智能硬件交互、智能营销），24年大模型应用市场份额市占率第三，多个应用调用量实现大幅增长。 4.汽车：端到端量产落地，加速高销量车型渗透率，广汽、奇瑞、东风达成合作；座舱市占率连续5年第一，小米su7、智己全系列、L380都打在公司座舱技术。 5.针对大模型预训练撞墙，认为那是LLM的情况，多模态发展空间客观。 6. ds下公司的发展和竞争力，公司认为ds推动推理需求爆发，从推理效率优于行业层面公司会更有利，同时公司的方向更偏向多模态。