信达消费雅迪股份点评发力中高端市场三大旗舰系列未来可期

2024年公司实现收入282.36亿元（-18.9%），归母净利润12.72亿元（-51.8%），主要受24Q4清库存拖累毛利率及销量下滑影响。25Q1预计销量同比增长60%以上，单车利润显著提升；25年目标营收同比增长30%以上，净利润翻倍，盈利能力受益于规模效应和中高端旗舰款销售。电池业务方面，石墨烯电池2024年销售168万组，25年目标400-500万组。

政策方面，以旧换新活动有望带来双位数增量（终端约40%门店参与），新国标将加速行业集中，公司预计5-6月获批首批投放新国标产品，并提前布局旧国标产品销售。

产品策略聚焦中高端市场，三大旗舰系列（冠能、摩登、飞跃）销售靓丽，25Q1旗舰款占比超40%，后续将搭载钠电技术，预计成为销量增长核心。2024年3000元以上产品占比43.9%，25Q1已超50%。

渠道方面，25年计划新拓5000家以上门店，丰富服务能力，配合中高端策略贴近消费者。出海方面，主攻越南、印尼等市场，计划在泰国、墨西哥、巴西新建工厂，24年海外销售21万台两轮车，目标持续翻倍增长。

业绩预测：预计25年实现营收390.0亿元（+38.1%），归母净利润28.5亿元（+124.0%），当前市值对应PE为15.1X。