发力中高端，三大旗舰系列可期

雅迪控股：发力中高端，三大旗舰系列可期

核心观点
公司发布2024年度业绩公告，实现收入282.36亿元（-18.8%），归母净利润12.72亿元（-51.8%），归母净利率4.5%（-3.1pct）。预计2025年Q1销售将实现靓丽增长，全年有望对标2023年实现增长，盈利能力受益于规模效应和中高端旗舰款销售起量，利润端增长弹性或大于销售端。华宇电池石墨烯电池技术突破，预计2025年销量加速增长。

政策与市场机遇
以旧换新政策激发终端消费，新国标提高行业门槛，加速市占率向头部集中。公司新国标车型预计年中获国检审批，产品投放走在行业前列，或将提前布局前三季度完成全年目标，保障年底平稳过渡。

产品策略
聚焦中高端市场，重点发力三大旗舰系列——冠能、摩登、飞越，直面新兴品牌竞争。预计2025Q1以来旗舰款销售靓丽，销售占比持续提升，成为销量增长重要抓手。

渠道策略
全面升级终端零售能力，出台激励机制，预计2025Q1渠道盈利持续恢复。2025年新拓渠道网点，提升市场份额。

品牌出海
已在越南、印尼建立智能产研基地，在德国、美国、越南、印尼建立分公司，实现全链路本地化经营。未来有望继续在海外市场建设工厂，支持品牌出海，具备增长潜力。

盈利预测
预计2025-2027年公司归母净利润分别为28.5/33.7/38.4亿元，PE分别为15.8X/13.3X/11.7X。

风险因素
消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期。